券商中國
陳銘
2025-09-01 21:12
在多次延遲后，瑞典金融科技巨頭Klarna計劃在9月重啟美國首次公開募股（IPO）。但相比公司此前高達(dá)數(shù)百億美元的估值，此次上市公司目標(biāo)估值僅在130億美元左右，并希望募集10億美元的資金。值得關(guān)注的是，螞蟻金服曾在2020年投資該公司。
Klarna是誰？
Klarna成立于2005年，總部位于瑞典斯德哥爾摩，由Sebastian Siemiatkowski、Victor Jacobsson和Niklas Adalberth三位創(chuàng)始人共同創(chuàng)立。起初，Klarna旨在解決電子商務(wù)中的信任問題，通過為在線交易提供擔(dān)保支付服務(wù)，允許消費者在收到商品后再付款，從而降低了網(wǎng)絡(luò)購物的風(fēng)險，增加消費者信心。但隨著時間的推移，Klarna不斷創(chuàng)新，逐步發(fā)展成為集支付解決方案、消費信貸和購物服務(wù)于一體的綜合性金融科技平臺。
分析認(rèn)為，Klarna的核心競爭力在于其“先買后付”（Buy and Pay Later,BNPL）的支付方案。不同于歐洲傳統(tǒng)的信用卡或即時支付方式，Klarna允許用戶在購買商品時選擇分期付款，且通常無需支付額外利息或手續(xù)費（具體條款根據(jù)地區(qū)和商家有所不同）。這一服務(wù)分為幾種形式，包括即時分期、延期支付和分期購物等，極大地提高了購物的靈活性和可負(fù)擔(dān)性，尤其是在高價值商品的購買上。
Klarna官網(wǎng)顯示的分期付款方式
公司在2025年初向紐交所遞交了上市申請并披露了招股說明書，但隨后宣布暫停IPO。根據(jù)招股書披露的數(shù)據(jù)，公司近三年營收逐步增加。2022年—2024年，公司營收分別為19.04億美元、22.76億美元、28.11億美元；其中，來自交易和服務(wù)收入分別為14.68億美元、17.68億美元、21.36億美元；利息收入分別為4.36億美元、5.08億美元、6.75億美元。
在營收增長同時，公司盈利能力也在提升。2022年—2024年，公司運營虧損分別為9.8億美元、3.23億美元、1.21億美元；凈利分別為-10.35億美元、-2.44億美元、2100萬美元。Klarna的最新運營數(shù)據(jù)顯示，其全球活躍用戶已達(dá)1.11億，同比增長了31%，合作商戶數(shù)量也達(dá)到79萬家。
招股書顯示，公司能夠在2024年實現(xiàn)扭虧，主要來自人工智能的應(yīng)用。2024年2月，Klarna推出了由OpenAI提供支持的AI助手。它可以在23個市場全天候使用，支持35種語言交流，處理包括支付、購物、退款、退貨等復(fù)雜任務(wù)。據(jù)Klarna估算，AI助手所做的工作相當(dāng)于800名全職坐席，在2024年為公司節(jié)約了大約3900萬美金的成本。
招股書還顯示，在業(yè)務(wù)規(guī)模和客戶數(shù)保持?jǐn)U張的前提下，Klarna的營銷成本竟從2022年的5.31億美元下降至2024年3.28億美元。
估值大幅波動
作為歐洲知名的金融科技獨角獸，Klarna初期融資進展一直較為順利。2007年底，風(fēng)險投資公司Investment AB ?resund便投資了Klarna；2010年5月，紅杉資本投資Klarna；2011年，General Atlantic領(lǐng)投Klarna新一輪融資，融資金額為1.55億美元。
在全球疫情蔓延的特殊市場環(huán)境下，居民線上購物行為和信貸需求增加成為常態(tài)，作為全球BNPL市場的開拓者和領(lǐng)先者，Klarna開始向包括美國在內(nèi)的十多個市場大舉擴張。規(guī)?？焖贁U張疊加金融科技的火熱概念，Klarna的估值坐上火箭。
2019年，Klarna以55億美元的估值，融資4.6億美元資金。該輪融資以Dragoneer Investment Group牽頭，其他投資者包括澳大利亞聯(lián)邦銀行、HMI Capital以及由黑石集團。
2020年，公司對外透露，獲得了螞蟻金服的投資，但公司并未透露具體的投資金額和規(guī)模。
2021年6月，Klarna在軟銀集團的愿景基金二期領(lǐng)投的新一輪融資中籌集了6.39億美元，使公司估值達(dá)到456億美元。公司估值到達(dá)頂峰。
但隨著公司激進的市場策略帶來了成本的劇烈增長，同時伴隨著國際政治經(jīng)濟環(huán)境的持續(xù)動蕩，Klarna在全球各個市場都同時面臨增長放緩和不良攀升的問題。再加上同一時期包括PayPal、蘋果等巨頭相繼加入這一賽道，市場競爭也進入白熱化階段。根據(jù)Klarna2022年一季度的業(yè)績數(shù)據(jù)，按照當(dāng)時的虧損速度，如果沒有新的資金注入，Klarna將很快破產(chǎn)。在短短一年后，他們又不得不以67億美元的估值接受了紅杉資本的8億美元融資，估值縮水了近85%，遭遇了不折不扣的“腳踝斬”。從公司最新披露的招股書中，持股超過5%的機構(gòu)僅有紅杉資本、丹麥投資機構(gòu)Heartland A/S，以及澳大利亞共同財富銀行。
根據(jù)最新的消息，Klarna此次IPO將在本周確定發(fā)行價，價格區(qū)間為每股34美元至36美元，公司估值為126億美元—133億美元。如果以這個估值上市，除了孫正義管理的愿景基金，其他投資機構(gòu)終于也可以松一口氣了。
校對：劉星瑩
