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【導(dǎo)讀】券商密集舉行秋季策略會(huì)

中國(guó)基金報(bào)記者 孫越

券商秋季策略會(huì)正在“如火如荼”地進(jìn)行中。

截至目前，已有華泰證券、廣發(fā)證券、華福證券、國(guó)金證券等券商舉辦了秋季策略會(huì)，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)前景和A股市場(chǎng)配置進(jìn)行了展望。

整體上看，券商分析師普遍認(rèn)為，在多重積極因素支撐下，A股市場(chǎng)有望保持中長(zhǎng)期持續(xù)向好趨勢(shì)。配置方面，券商較為看好的方向集中在科技、消費(fèi)與非銀金融等方向。

A股市場(chǎng)整體趨勢(shì)向好

宏觀環(huán)境和A股市場(chǎng)風(fēng)格方面，券商機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，在政策支持充足、適度寬松的貨幣政策保障流動(dòng)性合理充裕的背景下，A股市場(chǎng)整體趨勢(shì)向好，有望在穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境中實(shí)現(xiàn)估值修復(fù)和結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

廣發(fā)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家郭磊認(rèn)為，近期市場(chǎng)呈現(xiàn)出較為明顯的“高成長(zhǎng)敘事”特征，即具備高成長(zhǎng)性的產(chǎn)業(yè)或行業(yè)表現(xiàn)更為突出。參考?xì)v史表現(xiàn)，市場(chǎng)出現(xiàn)“高成長(zhǎng)敘事”特征時(shí)，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境通常滿足風(fēng)險(xiǎn)階段性出清、名義增速尚低、流動(dòng)性充裕等條件。

華福證券研究所副所長(zhǎng)、宏觀首席分析師秦泰表示，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策仍將緊抓三條主線：化解地產(chǎn)和地方隱債相關(guān)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)政大力擴(kuò)張刺激國(guó)內(nèi)消費(fèi)持續(xù)升級(jí)擴(kuò)容、財(cái)政牽引激發(fā)全社會(huì)的有效投資意愿。他預(yù)計(jì)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)經(jīng)過短暫的蛻變期之后，2026年下半年有望重回5.0%左右增長(zhǎng)中樞，高質(zhì)量發(fā)展新階段即將開啟。

華泰證券研究所所長(zhǎng)、固收首席分析師張繼強(qiáng)表示，四季度國(guó)內(nèi)流動(dòng)性寬松環(huán)境仍較為明確，市場(chǎng)在經(jīng)歷估值和情緒修復(fù)后，關(guān)注重點(diǎn)將轉(zhuǎn)向業(yè)績(jī)能否跟進(jìn)。

“當(dāng)前股債性價(jià)比略有收斂，在業(yè)績(jī)尚待驗(yàn)證之時(shí)，債市受到的沖擊有限。若股市延續(xù)震蕩上行行情，板塊機(jī)會(huì)將是決定勝負(fù)的關(guān)鍵；若上漲斜率變陡，則需對(duì)中期可能出現(xiàn)的反復(fù)做好準(zhǔn)備。總體來看，中國(guó)資產(chǎn)價(jià)值重估仍在演進(jìn)之中，應(yīng)對(duì)中國(guó)資產(chǎn)長(zhǎng)期重估趨勢(shì)保持信心?！睆埨^強(qiáng)說。

景氣成長(zhǎng)類資產(chǎn)仍是市場(chǎng)主線

從行業(yè)配置來看，券商在秋季策略中普遍看好科技成長(zhǎng)主線，認(rèn)為其作為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重要力量將受益于政策支持和市場(chǎng)需求。同時(shí)，內(nèi)需消費(fèi)也是機(jī)構(gòu)關(guān)注度較高的領(lǐng)域。

在廣發(fā)證券策略首席分析師劉晨明看來，景氣成長(zhǎng)類資產(chǎn)仍是市場(chǎng)主線，市場(chǎng)交易的是新的產(chǎn)業(yè)周期、創(chuàng)新周期和滲透率變化。就具體配置而言，建議關(guān)注四大方向：一是包括金融IT、券商、保險(xiǎn)在內(nèi)的非銀金融板塊；二是從低位博弈角度出發(fā)，看好A股地產(chǎn)鏈及港股地產(chǎn)板塊；三是海外算力鏈和創(chuàng)新藥板塊；四是國(guó)產(chǎn)算力、國(guó)內(nèi)AI基建、AI端側(cè)應(yīng)用等板塊，其仍處于產(chǎn)業(yè)預(yù)期修復(fù)過程中。

國(guó)金證券首席策略官牟一凌表示，展望后市，制造業(yè)景氣回升的前景更加明朗。投資者可重點(diǎn)關(guān)注三方面資產(chǎn)：一是受益于海外制造業(yè)修復(fù)，消耗量將長(zhǎng)期增長(zhǎng)的實(shí)物資產(chǎn)（工業(yè)金屬、鋼鐵、基礎(chǔ)化工、原油等），以及資本品（工程機(jī)械、專用機(jī)械、機(jī)械零部件、重卡）；二是保險(xiǎn)、券商；三是內(nèi)需相關(guān)領(lǐng)域，包括食品飲料、電力設(shè)備等。

“本輪行情介于2006年—2007年基本面驅(qū)動(dòng)和2014年—2015年流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)之間，當(dāng)前流動(dòng)性相對(duì)充裕，基本面還在磨底過程中，預(yù)期ROE的拐點(diǎn)在今年四季度出現(xiàn)，對(duì)市場(chǎng)從信心提振、生態(tài)優(yōu)化、流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)為基本面驅(qū)動(dòng)持樂觀態(tài)度?！比A泰證券研究所策略首席兼金融工程聯(lián)席首席何康說。

何康建議，投資者在把握主線的同時(shí)，要關(guān)注到市場(chǎng)已出現(xiàn)一定的超買跡象，建議預(yù)留部分倉(cāng)位應(yīng)對(duì)未來可能出現(xiàn)的波動(dòng)。他特別提到消費(fèi)板塊的左側(cè)布局機(jī)會(huì)，目前市場(chǎng)對(duì)消費(fèi)的主流觀點(diǎn)是短期低位補(bǔ)漲，但其背后蘊(yùn)含了經(jīng)營(yíng)周期見底、高股息、外資回流等更長(zhǎng)期的邏輯。

注:本文封面圖由AI生成