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8月21日，睡眠健康龍頭喜臨門（603008.SH）披露2025年半年度報(bào)告。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入40.21億元，同比增長1.59%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.66億元，同比增長14.04%；扣非凈利潤2.60億元，同比增長16.45%。在行業(yè)整體承壓的大背景下，喜臨門通過持續(xù)的產(chǎn)品創(chuàng)新和智能化轉(zhuǎn)型，展現(xiàn)出穩(wěn)健的發(fā)展韌性與較強(qiáng)的盈利彈性。

財(cái)務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)健向好，盈利質(zhì)量持續(xù)改善

盡管上半年家具制造業(yè)整體營收同比下降4.9%、利潤總額下滑23.1%，喜臨門依然實(shí)現(xiàn)了逆勢增長，展現(xiàn)出良好的財(cái)務(wù)韌性。

從盈利能力來看，公司綜合毛利率提升至36.3%，同比上升1.5個(gè)百分點(diǎn)，其中第二季度單季毛利率達(dá)到38.4%，同比大幅提升2.6個(gè)百分點(diǎn)。華泰證券研報(bào)認(rèn)為，這主要得益于公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，高毛利率的自主品牌床墊收入同比增長19%，顯著快于整體營收增速，而OEM代工業(yè)務(wù)收入占比下降。

費(fèi)用端表現(xiàn)亦趨穩(wěn)健。銷售費(fèi)用同比增長8.42%，反映出公司加大品牌推廣及線上投放力度；但管理費(fèi)用同比下降6.02%，財(cái)務(wù)費(fèi)用因匯兌收益增加下降23.05%，整體期間費(fèi)用率僅為28.3%，與去年基本持平。在收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化和費(fèi)用管控雙重作用下，公司歸母凈利率升至6.6%，同比提升0.7個(gè)百分點(diǎn)，第二季度單季凈利率更達(dá)到8.5%。

現(xiàn)金分紅方面，公司擬以3.71億股總股本為基數(shù)，每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.80元（含稅），合計(jì)派發(fā)1.04億元，占?xì)w母凈利潤的39.03%。在繼續(xù)進(jìn)行股份回購注銷優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的同時(shí)，保持高比例分紅，凸顯公司財(cái)務(wù)穩(wěn)健與股東回報(bào)導(dǎo)向。

技術(shù)升級(jí)驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型，AI賦能睡眠產(chǎn)品全面落地

2025年被喜臨門定位為“AI元年”，公司在智能睡眠領(lǐng)域的布局全面加速，展現(xiàn)了科技驅(qū)動(dòng)下的戰(zhàn)略定力。

在產(chǎn)品端，公司研發(fā)中心聯(lián)合院士工作站升級(jí)“凈眆除醛技術(shù)”，推出凈眠M(jìn)系列和0膠床墊，呼應(yīng)消費(fèi)者對(duì)健康環(huán)保的日益關(guān)注。同時(shí)，智慧睡眠品牌“aise寶褓”矩陣不斷擴(kuò)容，云享系列與AI凈眠E系列相繼上市，具備腦電波監(jiān)測與環(huán)境智適應(yīng)調(diào)節(jié)功能，產(chǎn)品迭代持續(xù)引領(lǐng)市場潮流。

尤為值得關(guān)注的是，7月公司攜手強(qiáng)腦科技發(fā)布全球首款腦機(jī)接口AI床墊“寶褓·BrainCo”。該產(chǎn)品在去年推出的aise寶褓基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)跨越式升級(jí)，首次將非侵入式腦機(jī)接口技術(shù)引入床墊場景，打通“精準(zhǔn)檢測—科學(xué)干預(yù)—健康管理”的智慧閉環(huán)。通過實(shí)時(shí)提取腦電波信號(hào)并構(gòu)建“放松指數(shù)”，寶褓·BrainCo能夠動(dòng)態(tài)評(píng)估用戶身心狀態(tài)，并自動(dòng)調(diào)整助眠干預(yù)方式，形成“床適應(yīng)人”的主動(dòng)式優(yōu)化系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)睡前智能調(diào)控、睡中自適應(yīng)調(diào)節(jié)、睡后自然喚醒，顯著提升深睡比例與整體睡眠質(zhì)量。

同時(shí)，該床墊搭載與aise寶褓同源的云動(dòng)系統(tǒng)，集成CloudHold、CloudSleep、iRoomy三大模塊，可實(shí)現(xiàn)動(dòng)態(tài)支撐適配、柔式助眠按摩、肌肉放松和云浪律動(dòng)，并輔以加熱舒緩、智能喚醒與遠(yuǎn)程控制功能，為用戶帶來沉浸式的身心放松體驗(yàn)。專家認(rèn)為，這一產(chǎn)品不僅代表睡眠科技由“智能”邁向“智慧”的關(guān)鍵跨越，還可能通過長期腦電數(shù)據(jù)積累形成用戶畫像，拓展個(gè)性化睡眠管理場景，加速喜臨門向“全場景睡眠管理服務(wù)商”轉(zhuǎn)型。

在智能服務(wù)應(yīng)用方面，公司同步升級(jí)了客戶體驗(yàn)。AI智能客服系統(tǒng)已上線并實(shí)施分級(jí)響應(yīng)機(jī)制，實(shí)現(xiàn)常規(guī)咨詢24小時(shí)處理，提升了服務(wù)效率與轉(zhuǎn)化率；門店智能選床系統(tǒng)累計(jì)服務(wù)超過13萬人次，幫助消費(fèi)者獲得更加精準(zhǔn)的產(chǎn)品推薦。同時(shí)，AI模塊已嵌入質(zhì)量檢測和人力資源管理環(huán)節(jié)，推動(dòng)運(yùn)營效率全面提升。

分析人士指出，隨著床墊行業(yè)由“耐用品”向“健康消費(fèi)品”加速轉(zhuǎn)型，智能化與健康化趨勢日益凸顯。喜臨門憑借在AI、腦機(jī)接口和環(huán)保材料等前沿領(lǐng)域的突破，正在構(gòu)建起行業(yè)最高技術(shù)壁壘，并不斷夯實(shí)其在睡眠科技賽道的龍頭地位。

國際化與品牌矩陣并行，成長動(dòng)能逐步釋放

除智能產(chǎn)品外，喜臨門在國際化與品牌矩陣建設(shè)方面也持續(xù)加碼，為未來增長提供新的動(dòng)力。

公司通過收購米蘭映像股權(quán)，持股比例提升至81%，強(qiáng)化沙發(fā)品類布局。同時(shí)在泰國設(shè)立海外生產(chǎn)基地，優(yōu)化全球供應(yīng)鏈，支持自主品牌出海與跨境電商業(yè)務(wù)拓展。在國際市場，公司已與宜家、EMMA、NITORI等全球知名品牌合作，并通過Amazon、Wayfair、Walmart等平臺(tái)擴(kuò)展渠道，逐步提升國際市場份額。

品牌建設(shè)上，公司在主品牌“喜臨門”之外，與意大利高端沙發(fā)品牌“夏圖”和“M&D”建立合作，形成金字塔式品牌矩陣，覆蓋不同消費(fèi)層次。與此同時(shí)，公司持續(xù)聯(lián)合中國睡眠研究會(huì)發(fā)布《中國睡眠指數(shù)報(bào)告》，強(qiáng)化專業(yè)形象與社會(huì)責(zé)任感。

展望未來，Statista預(yù)測中國床墊市場2020—2025年復(fù)合增長率將達(dá)6.57%，2025年市場規(guī)模突破127億美元。隨著“以舊換新”政策落地、消費(fèi)升級(jí)加速，行業(yè)需求有望進(jìn)一步釋放。華泰證券預(yù)計(jì)，公司2025至2027年歸母凈利潤分別達(dá)4.60億元、5.33億元和6.17億元，盈利能力提升趨勢將延續(xù)。

總體來看，喜臨門2025年上半年業(yè)績穩(wěn)健增長，營收與利潤保持正向改善，更在智能睡眠賽道上展現(xiàn)出領(lǐng)先優(yōu)勢。通過AI技術(shù)賦能產(chǎn)品創(chuàng)新、優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)與費(fèi)用管控、加快國際化和品牌矩陣建設(shè)，公司不僅展現(xiàn)了短期業(yè)績韌性，更夯實(shí)了中長期成長邏輯。隨著行業(yè)回暖與消費(fèi)需求升級(jí)，喜臨門有望繼續(xù)引領(lǐng)智能睡眠新時(shí)代。