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阮潤生
2025-08-21 15:04
在宏觀環(huán)境波動與行業(yè)競爭加劇的背景下，斗魚（NASDAQ:DOYU）通過聚焦收入多元化與成本效率提升，于2025年第二季度成功實現(xiàn)業(yè)績逆轉。
8月18日，斗魚發(fā)布2025年第二季度未經審計財務報告。財報顯示，二季度斗魚總營收達10.54億元，同比增長2.1%，主要得益于創(chuàng)新業(yè)務等收入有力增長超96%至4.76億元，該業(yè)務已連續(xù)十個季度實現(xiàn)同比增長。
更為關鍵的是盈利能力顯著改善，斗魚在本季度實現(xiàn)扭虧為盈。該季度凈利潤為3783萬元，去年同期的凈虧損為4920萬元；在非美國會計準則（非GAAP）下，調整后凈利潤為2530萬元，去年同期凈虧損為4550萬元。本季度斗魚毛利潤1.42億元，同比增長68.5%；毛利率提升至13.5%。
斗魚聯(lián)席CEO任思敏表示：“在不斷變化的宏觀形勢和行業(yè)競爭中，我們始終致力于收入多元化和提升成本效率的公司戰(zhàn)略。在二季度中，我們穩(wěn)健推進直播業(yè)務運營，持續(xù)提升創(chuàng)新業(yè)務的商業(yè)化能力，拓展產業(yè)合作、升級活動策略?！?/p>
任思敏還表示，未來在多變的宏觀環(huán)境中，斗魚將繼續(xù)優(yōu)化用戶體驗和運營效率，一如既往地為用戶提供高質量的游戲賽事、娛樂活動等內容產品，推動平臺和內容生態(tài)的可持續(xù)發(fā)展。
單季盈利背后靠什么？
今年第一季度，斗魚凈虧損同比收窄，到了第二季度，斗魚凈利潤達到3780萬元人民幣，調整后凈利潤為2530萬元人民幣。斗魚財務副總裁曹昊對此評價：“標志著一次重要的扭轉。”
在收入多元化方面，斗魚重點培育了游戲道具售賣、會員增值服務、語音社交產品等創(chuàng)新業(yè)務，逐步減少對單一收入來源的依賴。從財報來看，2025年第二季度，斗魚不僅盈利指標實現(xiàn)階段性突破，收入結構多元化成效也越發(fā)突出，印證了該策略的有效性。
第二季度，斗魚穩(wěn)健推進直播業(yè)務運行，并持續(xù)提升創(chuàng)新業(yè)務的商業(yè)化能力，加強產業(yè)合作、優(yōu)化活動策略。受季節(jié)性運營活動拉動，二季度創(chuàng)新業(yè)務、廣告和其他收入為4.76億元，環(huán)比增長24.5%，同比增長96.8%，已實現(xiàn)連續(xù)十個季度同比增長。
在收入占比上，創(chuàng)新業(yè)務、廣告及其他收入占總收入比重提升至45.2%，成為斗魚重要增長引擎，較去年同期23.4%的占比大幅提升。
其中，創(chuàng)新業(yè)務收入增長主要來自游戲會員業(yè)務收入和語音業(yè)務的貢獻。在游戲道具售賣方面，斗魚依托電競賽事及主播資源聯(lián)動，推出限時折扣、聯(lián)名周邊等創(chuàng)新玩法，并結合PGC節(jié)目深化道具營銷場景。斗魚結合暑期節(jié)點推出“海島之旅”和平精英主題活動，采用“戶外娛樂+游戲直播”形式，落地三亞打造沉浸式內容體驗，聯(lián)動大量限定皮膚返場，觀看和參與用戶大幅增加。
與此同時，二季度斗魚持續(xù)迭代語音業(yè)務產品，提升流量分發(fā)效率，語音業(yè)務保持平穩(wěn)運行，語音業(yè)務收入同比增長70.8%至2.96億元。用戶覆蓋與付費轉化效率進一步提升，2025年二季度語音業(yè)務實現(xiàn)平均月活躍用戶46.3萬，平均月付費用戶8.1萬。
成本管控與效率提升成為斗魚利潤釋放的關鍵推手。斗魚在財報中提到，本季度公司減少了低投資回報率的運營活動和內容，內容成本和帶寬成本不斷下降。斗魚毛利潤為1.42億元，毛利率達13.5%，同比均有顯著增長。
財報顯示，在2025年第二季度，斗魚收入成本同比下降3.8%，從2024年同期的人民幣9.48億元降至人民幣9.12億元。其中，本季度銷售與市場費用下降20%，研發(fā)費用下降44.9%，一般及行政費用同比下降17.9%。
有業(yè)內人士對記者解讀，斗魚收入結構的變化不是此消彼長的替代關系，而是平臺商業(yè)化能力整體增強的體現(xiàn)。預計未來，斗魚也會繼續(xù)強化游戲內容生態(tài)，在保持內容優(yōu)勢的基礎上，通過技術創(chuàng)新和商業(yè)模式的持續(xù)升級，推動平臺實現(xiàn)更健康、更可持續(xù)的發(fā)展。
截至2025年6月30日，斗魚的現(xiàn)金及存款為人民幣23.1億元。
深耕電競內容生態(tài)
第二季度，在一系列內容和活動精細化運營的加持下，斗魚穩(wěn)住了核心用戶大盤，并通過精細化分層策略持續(xù)釋放商業(yè)價值。財報顯示，第二季度斗魚移動端MAU（月活躍用戶）為3640萬，付費用戶數達280萬，平均ARPPU為255元。斗魚聚焦用戶結構中的高價值群體，持續(xù)夯實用戶付費意愿。
在這背后，主要得益于平臺持續(xù)深耕電競內容生態(tài)，通過獨家賽事版權、明星主播孵化及互動玩法創(chuàng)新，構建起差異化競爭優(yōu)勢。
在二季度，斗魚持續(xù)強化電競賽事矩陣，釋放內容創(chuàng)新力。一方面，官方賽事轉播覆蓋王者榮耀KPL夏季賽、穿越火線CFPL夏季賽、CS2 Blast里斯本公開賽等頭部賽事，滿足核心玩家觀賽需求；另一方面，自制賽事創(chuàng)新推出云頂之弈雙人師徒接力賽、絕地求生魚虎巔峰賽等特色活動，其中《云頂之弈雙人師徒接力賽》首創(chuàng)全平臺師徒協(xié)作模式，聯(lián)動16組跨分區(qū)主播，革新積分賽制增強競技看點，收獲較高用戶黏性。
值得一提的是，英雄聯(lián)盟LPL賽事已于7月19日回歸斗魚。LPL是中國最高級別的英雄聯(lián)盟職業(yè)比賽，同時也是中國賽區(qū)通往每年英雄聯(lián)盟季中冠軍賽和英雄聯(lián)盟全球總決賽的唯一渠道。作為中國電競產業(yè)的黃金IP，LPL早已超越普通賽事范疇，其競技水平、商業(yè)體量及文化影響力穩(wěn)居全球電競賽事金字塔尖。在這場承載著全球玩家期待的狂歡中，斗魚全程直播這一電競盛宴，并充分發(fā)揮自身二路解說及彈幕互動的特色優(yōu)勢，再度成為用戶直擊巔峰對決的核心陣地。
接下來，英雄聯(lián)盟全球總決賽將于10月重磅上線，用戶將能夠繼續(xù)在斗魚觀看精彩的主流電競賽事內容，獲取一站式的電競內容體驗。
而圍繞自制賽事，則能夠更好地結合斗魚的社區(qū)文化和用戶喜好，增加更多互動性和娛樂元素，給用戶提供更豐富、更具平臺特色的內容選擇。從商業(yè)化角度來看，比如在賽事策劃階段就考慮品牌合作、內容付費等多元變現(xiàn)方式，而不像轉播官方賽事時那樣受限于既有的商業(yè)框架。業(yè)內人士介紹，一些頭部自制賽事的用戶觀看時長和互動數據甚至已經接近官方賽事水平，單位流量的商業(yè)價值也明顯更高。
事實上，在行業(yè)此前陷入“天價版權”壓力的背景下，可以看到的是，作為國內頭部游戲直播平臺，斗魚近年來推行“選擇性版權采買+自制內容增值”的精細化運營策略。
有業(yè)內人士指出，圍繞內容優(yōu)化運營的一系列動作其實體現(xiàn)了斗魚成本效率最優(yōu)解的邏輯：在版權采購上重新評估版權投入的ROI，把資源更多傾斜到具有長期價值的核心賽事和新興游戲品類，聚焦那些真正能帶來用戶留存和付費轉化的內容；在布局頭部賽事版權的同時，深度挖掘版權背后的衍生價值，通過二路解說、賽事OB、賽后復盤等衍生內容，持續(xù)與水友及粉絲展開互動，不斷豐富平臺的多元化內容生態(tài)，實現(xiàn)用戶黏性提升。
完善內容生態(tài)之余，斗魚繼續(xù)致力于構建積極正向的社區(qū)及平臺生態(tài)環(huán)境，通過持續(xù)開展自查自糾及“清朗行動”，不斷優(yōu)化平臺合規(guī)制度。
二季度，平臺繼續(xù)強化治理涉賭、私下交易、低俗色情、網絡詐騙等違規(guī)違法內容及行為，共永久封禁1146個直播間，禁言賬號832個，封禁賬號769個，堅決守護直播內容的純凈與健康底線。
展望下半年的直播行業(yè)，曹昊預計下半年直播行業(yè)將變得更加復雜和波動，但斗魚已做好充分準備，并將繼續(xù)以嚴謹和一致的方式執(zhí)行策略，以應對未來的挑戰(zhàn)。
