證券時報
2025-08-31 08:28
投資熱點(diǎn)看港股，港股投資看創(chuàng)新藥。
今年以來，港股創(chuàng)新藥板塊一路高歌猛進(jìn)，成為年度重要的投資主線之一。從漲幅來看，恒生創(chuàng)新藥指數(shù)（HSIDI.HI）從1月中旬低點(diǎn)的1530點(diǎn)，至今漲幅達(dá)117%。中證港股通創(chuàng)新藥指數(shù)（931250.CSI）今年內(nèi)漲幅也達(dá)到了104.58%。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月1日收盤，匯添富國證港股通創(chuàng)新藥ETF（159570.SZ）、華泰柏瑞恒生創(chuàng)新藥ETF（520500.SH）、萬家中證港股通創(chuàng)新藥ETF（520700.SH）三只產(chǎn)品今年以來的回報率分別達(dá)到了100.62%、100.48%、100.03%。
從單只基金的規(guī)模來看，廣發(fā)中證香港創(chuàng)新藥ETF（513120.SH）、匯添富國證港股通創(chuàng)新藥ETF（159570.SZ）的最新規(guī)模為159億元、118.73億元，銀華中證創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)ETF（159992.SZ）的最新規(guī)模也達(dá)到了99.39億元，逼近100億元。
為了趕上這波行情，創(chuàng)新藥ETF的發(fā)行可謂是“爭分奪秒”。界面新聞記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，今年以來共有12只港股創(chuàng)新藥指數(shù)產(chǎn)品成立，包括易方達(dá)、工銀瑞信、銀華、博時、嘉實(shí)等在內(nèi)的多家公募都在今年發(fā)行了港股創(chuàng)新藥相關(guān)產(chǎn)品。
7月18日，國泰上證科創(chuàng)板創(chuàng)新藥ETF（589720.SH）宣布結(jié)募。7月19日，博時基金公告，原定于7月22日結(jié)募的恒生港股通創(chuàng)新藥ETF（520690.SH）提前結(jié)束募集，募集規(guī)模為3.27億元。7月29日，該基金發(fā)布《上市交易公告書》，稱基金將于8月1日上市?！渡鲜薪灰坠鏁凤@示，截至7月25日，該ETF股票倉位為0，仍是空倉狀態(tài)。
“《上市交易公告書》體現(xiàn)的是公告前兩個工作日的投資組合情況，基金目前處于建倉期，在上市首日前，會按照相關(guān)規(guī)定進(jìn)行投資組合比例的調(diào)整?！辈r基金對界面新聞記者表示。
與此同時，個人投資者正在大手筆買入港股創(chuàng)新藥ETF。
博時恒生港股通創(chuàng)新藥ETF《上市交易公告書》顯示，個人投資者占比為98.15%，機(jī)構(gòu)投資者占比為1.85%。前十大份額持有人中，僅有上海益和源源起私募一家機(jī)構(gòu)投資者，其余均是個人投資者。第一位張曉芹持有300萬份，占比為0.92%，第二位尹逸持有250萬份，占比為0.76%。上海益和源源起私募持有145萬份，僅位居第六位。
國泰上證科創(chuàng)板創(chuàng)新藥ETF《上市交易公告書》顯示，個人投資者占比為90.92%，機(jī)構(gòu)投資者占比為9.08%。前十大份額持有人中有四位個人，楊常青持有500萬份，占比為0.75%，李代慧持有460萬份，占比為0.69%，鄧東風(fēng)持有414萬份，占比為0.62%，史春秀持有300萬份，占比為0.45%。
港股創(chuàng)新藥延續(xù)強(qiáng)勢，主要是哪些因素在驅(qū)動？
華泰柏瑞基金對界面新聞記者表示，本輪創(chuàng)新藥板塊景氣度的顯著抬升主要來源于政策支持、國際化突破、研發(fā)效率提升與資本持續(xù)涌入的多重共振效應(yīng)，是一次政策頂層設(shè)計(jì)和產(chǎn)業(yè)趨勢的攜手相行。“港股獨(dú)特的18A制度塑造了港股創(chuàng)新藥資產(chǎn)的稀缺性?！备酃?8A指香港交易所《主板上市規(guī)則》第18A章，該制度允許未盈利且無收入的生物科技公司在港股主板上市。因此港股匯集了一批高成長、高潛力的稀缺性創(chuàng)新藥資產(chǎn)，在板塊向好時往往展現(xiàn)出更強(qiáng)的彈性。
“作為典型的離岸市場，港股外資占比較高。這類投資者通常更青睞前沿創(chuàng)新資產(chǎn)，并傾向于依據(jù)研發(fā)進(jìn)展對創(chuàng)新藥企進(jìn)行合理估值。在創(chuàng)新藥企研發(fā)加速的背景下，相關(guān)企業(yè)有望實(shí)現(xiàn)市值與研發(fā)實(shí)力的同步提升?！比A泰柏瑞基金分析。
廣發(fā)基金劉杰在接受界面新聞記者采訪時表示，隨著監(jiān)管環(huán)境趨于寬松、企業(yè)業(yè)績預(yù)期向好，港股創(chuàng)新藥板塊的配置價值愈發(fā)明顯。目前其估值相較于其他成長性行業(yè)仍處于合理水平。自2018年“4+7”集采后，國內(nèi)企業(yè)開啟從仿制藥向創(chuàng)新藥的轉(zhuǎn)型，歷經(jīng)7年發(fā)展已逐步進(jìn)入成果兌現(xiàn)階段，疊加下半年ESMO會議召開，及會議前后的數(shù)據(jù)披露和海外授權(quán)合作（BD）活動，港股創(chuàng)新藥景氣度有望延續(xù)。
有觀點(diǎn)認(rèn)為，中國創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)正在經(jīng)歷“DeepSeek時刻”，創(chuàng)新藥會不會像DeepSeek一樣引爆相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的市場表現(xiàn)？
“產(chǎn)業(yè)趨勢和融資環(huán)境是影響創(chuàng)新藥行業(yè)表現(xiàn)的重要影響因素?！辈r醫(yī)療保健混合基金經(jīng)理陳西銘對界面新聞記者表示，今年以來很多創(chuàng)新藥公司登陸港股市場。從產(chǎn)業(yè)趨勢來看，創(chuàng)新藥行業(yè)今年的股價表現(xiàn)已經(jīng)帶動了上游和CXO公司（ 醫(yī)藥合同外包服務(wù)企業(yè) ）的股價表現(xiàn)?！拔覀兛吹讲糠稚嫌喂竞虲XO公司在2025年的業(yè)績已經(jīng)有所改善，此外一部分公司出現(xiàn)了訂單上的改善。”陳西銘表示。
華泰柏瑞基金也認(rèn)為，隨著海外授權(quán)合作（BD）持續(xù)推進(jìn)，創(chuàng)新藥投資已越過“故事性”階段，正從研發(fā)投入期邁入商業(yè)回報期。多家企業(yè)有望扭虧為盈，通過創(chuàng)新產(chǎn)品上市、技術(shù)突破及海外BD落地實(shí)現(xiàn)業(yè)績的持續(xù)兌現(xiàn)。行業(yè)驅(qū)動力正從資本轉(zhuǎn)向盈利，前述核心問題亦已顯著改善，創(chuàng)新藥有望成為穿越周期的成長主線，進(jìn)一步打開上行空間。
在瘋漲半年后，截止8月1日，恒生創(chuàng)新藥指數(shù)已連跌三天，是否階段性到頂？
華泰柏瑞基金認(rèn)為，“相對其自身歷史水平，當(dāng)前創(chuàng)新藥板塊的交易擁擠度與估值分位數(shù)均已處于相對高位，加之港股創(chuàng)新藥板塊本就具有高波動、高收益、高風(fēng)險特性，投資者在結(jié)合基本面長期價值的同時，仍需留意短期波動的風(fēng)險。”
