北證資訊
鐘恬
2025-09-03 23:37
8月下旬，人民幣對美元匯率結(jié)束了兩個月的低波運行，而后出現(xiàn)較大幅度升值。今日，人民幣急升后出現(xiàn)小幅回調(diào)。
每經(jīng)記者注意到，本次快速升值，時間上始于美聯(lián)儲主席鮑威爾8月22日在杰克遜霍爾全球央行年會上的講話。
人民幣匯率的決定因素十分復(fù)雜，既有一些長期的、根本性的因素，又有一些短期的、關(guān)鍵性的因素。對于本輪升值，東方金誠首席宏觀分析師王青指出，最近人民幣升值既與美聯(lián)儲降息信號有關(guān)，也與國內(nèi)股市走強、人民幣中間價的調(diào)控作用有關(guān)。
“我們認為，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，仍是當(dāng)前穩(wěn)匯市政策的核心目標。”王青表示，接下來人民幣匯率仍將以穩(wěn)為主，持續(xù)升值或大幅貶值的風(fēng)險都不大。
人民幣對美元匯率
人民幣急升
在6月、7月人民幣對美元匯率窄幅低波運行后，8月下旬，在岸人民幣對美元出現(xiàn)一波快速升值，并于8月29日一度達到7.126的年內(nèi)新高水平。
值得注意的是，本次快速升值始于8月22日。記者注意到，彼時美聯(lián)儲主席鮑威爾于杰克遜霍爾全球央行年會上發(fā)表講話，暗示美聯(lián)儲可能在9月降息。他提到，盡管通脹仍令人擔(dān)憂，但勞動力市場的風(fēng)險正在上升。受其言論影響，美元走低。
在市場看空美元、看多人民幣之際，8月25日，人民幣匯率中間價由7.1321調(diào)整至7.1161，這也是自去年11月以來，人民幣匯率中間價首次被設(shè)在7.12以下。
對于8月下旬以來的人民幣快速升值，王青對記者表示，主要有三個驅(qū)動力：一是鮑威爾在杰克遜霍爾全球央行年會上罕見釋放降息信號，美元指數(shù)承壓，這為包括人民幣在內(nèi)的非美貨幣帶來被動升值動能。二是近期國內(nèi)股市走強，外資加速流入。這在帶動結(jié)匯需求增加的同時，也在改善匯市情緒。最后，近期人民幣中間價在偏強方向的調(diào)控作用較為明顯。
中信證券明明團隊對記者指出，此輪人民幣匯率的急漲是內(nèi)外因素的共振驅(qū)動，包括美元指數(shù)偏弱運行創(chuàng)造了相對溫和的外部環(huán)境、央行中間價報價釋放較強的匯率預(yù)期引導(dǎo)信號，以及近期國內(nèi)權(quán)益市場表現(xiàn)亮眼或一定程度吸引了外資流入等。
未來匯率怎么走？
值得注意的是，近期，在人民幣較大幅度升值后，其對美元匯率能否破“7”的討論逐漸增多。
對于人民幣未來走勢，明明團隊表示，若人民幣匯率能維持偏強震蕩，預(yù)計相關(guān)結(jié)匯需求有望繼續(xù)支撐人民幣匯率，但當(dāng)前國內(nèi)基本面對于匯率而言更多起到托底作用，權(quán)益市場迎來外資流入但債券市場面臨一定流出壓力，預(yù)計人民幣匯率破“7”仍需要更多催化。
王青判斷，短期內(nèi)人民幣還會處于偏強運行狀態(tài)，接下來需要重點關(guān)注美元走勢和人民幣中間價調(diào)控力度。
“我們認為，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，仍是當(dāng)前穩(wěn)匯市政策的核心目標。”王青指出，這意味著后期防范匯率風(fēng)險的重點是避免市場形成單邊預(yù)期，導(dǎo)致人民幣匯率在短時間內(nèi)大起大落，同時引導(dǎo)人民幣匯率中樞順應(yīng)經(jīng)濟基本面變化進行適應(yīng)性調(diào)整，及時釋放升值及貶值壓力。
王青表示，往后看，伴隨美聯(lián)儲恢復(fù)降息，以及特朗普政府關(guān)稅政策對美國經(jīng)濟沖擊逐步顯現(xiàn)，美元指數(shù)還將承受一定下行壓力；但上半年美元跌幅巨大，后期也會有較強的抗跌韌性。國內(nèi)方面，外部波動對我國出口的影響會逐步顯現(xiàn)，而逆周期調(diào)節(jié)政策適時加力將確保經(jīng)濟運行基本穩(wěn)定，這方面有充足的政策空間。由此，接下來人民幣匯率仍將以穩(wěn)為主，持續(xù)升值或大幅貶值的風(fēng)險都不大。
雖然本輪人民幣升值始于8月22日，但記者注意到，6月下旬三大人民幣匯率指數(shù)降至年內(nèi)低點后，中間價調(diào)控力度便開始加大。
對此，王青表示，中間價調(diào)控力度加大主要目標是引導(dǎo)人民幣市場匯價適度升值，穩(wěn)定人民幣匯率指數(shù)。
“背后或與上半年國內(nèi)經(jīng)濟走勢偏強，美元大幅下跌，而人民幣對美元匯價盡管有所升值，但未能與之充分匹配有關(guān)。這意味當(dāng)前穩(wěn)匯率的重心正向穩(wěn)定CFETS等人民幣匯率指數(shù)轉(zhuǎn)移，有助于為我國外貿(mào)企業(yè)提供穩(wěn)定的外部環(huán)境。”王青指出。
