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市場(chǎng)擔(dān)憂美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性受到挑戰(zhàn)，投資者避險(xiǎn)情緒升溫，國(guó)際金價(jià)上周上漲2.86%。整個(gè)8月，國(guó)際金價(jià)累計(jì)漲幅超過(guò)5%，創(chuàng)下今年4月以來(lái)的最佳單月表現(xiàn)。9月1日（截至北京時(shí)間17:00），黃金再度駛?cè)肷蠞q通道，最高觸及3489.86美元/盎司，距離歷史新高僅有一步之遙。與此同時(shí)，COMEX黃金期貨價(jià)格盤中最高沖至3557.1美元/盎司，站上歷史最高點(diǎn)。

多家機(jī)構(gòu)積極上調(diào)了黃金價(jià)格展望，多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為明年站上4000美元/盎司不是夢(mèng)。在金價(jià)迭創(chuàng)新高之際，黃金上游采礦公司的業(yè)績(jī)也是全線飄紅，其中多家公司的凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)翻倍。

上調(diào)黃金價(jià)格展望

據(jù)新華社報(bào)道，8月25日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普解雇美聯(lián)儲(chǔ)理事庫(kù)克，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性受政治干預(yù)的擔(dān)憂。最新CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”數(shù)據(jù)顯示，9月維持利率不變的概率為12.6%，降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為87.4%，到10月維持利率不變的概率為5.6%，累計(jì)降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為45.8%，累計(jì)降息50個(gè)基點(diǎn)的概率為48.6%。

市場(chǎng)的主流觀點(diǎn)認(rèn)為，近期聚焦于美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向的邏輯，疊加美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性受質(zhì)疑，重新推升市場(chǎng)避險(xiǎn)買盤，關(guān)注金價(jià)能否順利突破4月歷史高點(diǎn)位置，為下一步上漲打開(kāi)上行空間。

由于黃金走強(qiáng)，近期又有大行上調(diào)黃金價(jià)格展望。瑞銀集團(tuán)稱，隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息、美元走弱以及投資需求擴(kuò)大，金價(jià)將延續(xù)漲勢(shì)，該機(jī)構(gòu)同時(shí)還上調(diào)了2026年上半年的金價(jià)預(yù)測(cè)。Wayne Gordon等瑞銀財(cái)富管理部門分析師在報(bào)告中表示，將2026年3月末黃金目標(biāo)價(jià)上調(diào)100美元，至每盎司3600美元；6月末目標(biāo)價(jià)上調(diào)200美元，至每盎司3700美元。他們預(yù)測(cè)今年全球黃金需求預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)3%，達(dá)到4760噸，創(chuàng)2011年以來(lái)的最高水平。這已經(jīng)是瑞銀今年第五次調(diào)整對(duì)黃金的展望。

無(wú)獨(dú)有偶，花旗銀行大幅上調(diào)對(duì)金價(jià)的預(yù)測(cè)，該行將未來(lái)三個(gè)月金價(jià)預(yù)期從每盎司3300美元上調(diào)至3500美元，預(yù)計(jì)交易區(qū)間也從3100~3500美元上調(diào)至3300~3600美元?；ㄆ煦y行認(rèn)為，美國(guó)近期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹前景趨于惡化，是支撐金價(jià)上漲的核心原因。

高盛在多份報(bào)告中明確表示，基于全球央行購(gòu)金、經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)及美元信用動(dòng)搖三大驅(qū)動(dòng)因素，維持2025年年底金價(jià)3700美元/盎司的目標(biāo)。若央行購(gòu)金量超預(yù)期（如達(dá)100噸/月）或經(jīng)濟(jì)衰退加劇，甚至可能提前觸及3810~3880美元/盎司。

星展銀行首席投資總監(jiān)侯偉福表示，星展銀行在2025年內(nèi)持續(xù)看好另類資產(chǎn)投資市場(chǎng)，尤其是黃金市場(chǎng)和收益型私募資產(chǎn)市場(chǎng)，并將2025年第四季度黃金的目標(biāo)價(jià)格定為3765美元/盎司。

黃金大漲，也引來(lái)各路資金關(guān)注，國(guó)內(nèi)資管機(jī)構(gòu)開(kāi)始重視黃金在資產(chǎn)配置組合中的作用。將黃金納入配置范圍的資管產(chǎn)品在快速擴(kuò)容。以FOF產(chǎn)品（主要投資于基金的基金產(chǎn)品）為例，在當(dāng)前515只FOF產(chǎn)品中，有234只產(chǎn)品持有黃金ETF，占比近45%，而去年末為192只。其中，有24只產(chǎn)品黃金配置的比例超過(guò)5%。

此外，今年2月，國(guó)家金融監(jiān)管總局下發(fā)《關(guān)于開(kāi)展保險(xiǎn)資金投資黃金業(yè)務(wù)試點(diǎn)的通知》，確定了新華人壽、泰康人壽、平安壽險(xiǎn)、平安財(cái)險(xiǎn)等10家試點(diǎn)保險(xiǎn)公司，基于中長(zhǎng)期資產(chǎn)配置目的，可以開(kāi)展投資黃金業(yè)務(wù)，投資黃金賬面余額不超過(guò)上季度末總資產(chǎn)的1%。

據(jù)國(guó)信證券測(cè)算，10家試點(diǎn)保險(xiǎn)公司總資產(chǎn)規(guī)模約20萬(wàn)億元，預(yù)計(jì)政策落地有望為黃金市場(chǎng)帶來(lái)2000億元左右的增量資金。

總規(guī)模30萬(wàn)億元的銀行理財(cái)與大眾投資更為密切。目前，已有銀行發(fā)行多只投資黃金超5%的“黃金+”策略理財(cái)產(chǎn)品。招銀理財(cái)資料就顯示，其有R3中風(fēng)險(xiǎn)的“穩(wěn)金”系列產(chǎn)品明確將7.5%或10%資金配置于黃金，力求捕捉黃金長(zhǎng)期上行收益的同時(shí)，多元配置，緩釋直接投資黃金的風(fēng)險(xiǎn)。

11家黃金上游企業(yè)凈利潤(rùn)增速全部為正

高金價(jià)之下，處于黃金產(chǎn)業(yè)鏈上游的金礦上市公司上半年業(yè)績(jī)普遍呈現(xiàn)高增長(zhǎng)。除恒邦股份之外，各家金礦上市公司收入均實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)。其中，招金黃金則增速最快，半年?duì)I收同比增長(zhǎng)98.27%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)181.36%，不過(guò)其基數(shù)也比較??；山東黃金盈利能力最強(qiáng)，凈利潤(rùn)達(dá)到28.08億元。

上半年，山東黃金營(yíng)收和凈利冠絕行業(yè)。2025年半年報(bào)顯示，2025年上半年，其實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入567.66億元，同比增加109.92億元，增幅24.01%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額54.83億元，同比增加26.75億元，增幅95.23%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)28.08億元，同比增加14.25億元，增幅102.98%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率9.81%，同比增加4.80個(gè)百分點(diǎn)；基本每股收益0.57元，較上年同期的0.26元增加0.31元。

山東黃金表示，其高增長(zhǎng)受益于黃金價(jià)格上漲及成本控制優(yōu)化。與此同時(shí)，其自產(chǎn)金、外購(gòu)金銷售量在上半年雙雙提升。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，山東黃金礦產(chǎn)金產(chǎn)量24.71噸，占國(guó)內(nèi)礦山企業(yè)礦產(chǎn)金產(chǎn)量的17.72%，自產(chǎn)金銷量23.60噸；而其海外礦山產(chǎn)金5.67噸。山東黃金表示，預(yù)計(jì)2025年其年產(chǎn)黃金1噸以上的礦山將達(dá)到13座。

而在營(yíng)收規(guī)模50億元以上的金礦上市公司中，西部黃金盈利增速最快。中報(bào)顯示，其上半年?duì)I業(yè)總收入為50.30億元，較去年同報(bào)告期增加20.54億元，實(shí)現(xiàn)3年連續(xù)上漲，同比較去年同期上漲69.01%；歸母凈利潤(rùn)為1.54億元，較去年同報(bào)告期歸母凈利潤(rùn)增加8735.59萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)2年連續(xù)上漲，同比較去年同期上漲131.94%。

取得如此增速，得益于西部黃金自有礦山生產(chǎn)黃金銷量大增，且金價(jià)上升。上半年，西部黃金自產(chǎn)黃金達(dá)5.90噸，比去年同期多生產(chǎn)了1.36噸。同時(shí)，這家公司還收購(gòu)了新疆美盛100%股權(quán)，并投產(chǎn)其120萬(wàn)噸/年采選項(xiàng)目，預(yù)計(jì)下半年全面達(dá)產(chǎn)后可新增年產(chǎn)金金屬約3.3噸。

此外，中金黃金、湖南黃金、山金國(guó)際、赤峰黃金、西部黃金、四川黃金、招金黃金等多家涉及金礦的上市企業(yè)2025年上半年?duì)I收和利潤(rùn)也實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。根據(jù)同花順統(tǒng)計(jì)，目前A股11家金礦上市公司，今年上半年的歸母凈利潤(rùn)增速全部實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，其中有4家更是實(shí)現(xiàn)了翻倍。

對(duì)于上半年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，多家金礦上市公司都把關(guān)鍵原因歸為金價(jià)持續(xù)上漲和黃金飾品消費(fèi)偏好轉(zhuǎn)移，與此同時(shí)，多家企業(yè)在上半年通過(guò)收購(gòu)、擴(kuò)產(chǎn)等，產(chǎn)量得到提升。

業(yè)績(jī)向好，黃金板塊在資本市場(chǎng)上也表現(xiàn)出色。多家黃金概念股股價(jià)創(chuàng)下階段性新高，比如曉程科技9月1日大漲13.43%，中金黃金、湖南黃金、西部黃金全部漲停。