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證券時(shí)報(bào)記者 余世鵬

截至8月29日，全市場(chǎng)共有817只主動(dòng)權(quán)益基金（以普通股票基金和偏股混合基金為統(tǒng)計(jì)口徑，不同份額合并統(tǒng)計(jì)，下同）累計(jì)凈值在1元以下，處于“潛水”狀態(tài)。其中，有726只基金成立于2020年至2022年期間（A股相對(duì)高位區(qū)間），占比超過(guò)88%。那三年里，權(quán)益市場(chǎng)出現(xiàn)過(guò)消費(fèi)白酒、醫(yī)藥、新能源等極致賽道行情，高位發(fā)行的多只大規(guī)?！氨睢被鹪陔S后的下跌中受到重創(chuàng)，至今仍未恢復(fù)。

最新發(fā)布的2025年基金半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，和成立時(shí)相比，市場(chǎng)高位成立的這些基金，整體規(guī)模和持有人均出現(xiàn)明顯減少。其中，648只偏股權(quán)益基金的規(guī)?？s水逾萬(wàn)億元，持有人戶數(shù)從5111.53萬(wàn)戶下降到2405.36萬(wàn)戶，降幅超過(guò)50%。

高位發(fā)行的基金多半虧損

根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至8月29日，全市場(chǎng)有94只普通股票型基金的最新累計(jì)凈值在1元以下。這94只基金中，有78只成立于2020年至2022年市場(chǎng)高位期間，占比達(dá)到82.98%。

具體看，這78只基金中，有三只募集規(guī)模在160億元以上，出自華南和上海的三家頭部公募。其中一只名為開(kāi)放視野的基金在2020年7月成立時(shí)，募集規(guī)模接近170億元。雖然這只基金今年有20.11%的回報(bào)率，但截至8月29日，該基金A份額成立以來(lái)累計(jì)虧損22.48%，最新凈值不足0.8元。另一只成立于2020年7月的創(chuàng)新趨勢(shì)股票基金，當(dāng)時(shí)募集規(guī)模達(dá)163億元。該基金今年以來(lái)凈值累計(jì)上漲66.15%，但成立以來(lái)依然錄得近24%的虧損，截至目前，凈值只有0.76元。

此外，華南一家大型公募成立于2020年9月的港股通成長(zhǎng)精選基金，當(dāng)時(shí)募集規(guī)模超過(guò)90億元，成立后以港股互聯(lián)網(wǎng)、新能源為重倉(cāng)標(biāo)的。截至8月29日，該基金A份額今年以來(lái)累計(jì)上漲超過(guò)35%，但成立以來(lái)依然虧損26.78%。

和股票型基金相比，偏股混合基金的這種現(xiàn)象更為明顯。根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至8月29日，全市場(chǎng)有723只偏股混合基金的最新累計(jì)凈值在1元以下。723只基金中有648只成立于2020年至2022年市場(chǎng)高位期間，占比達(dá)到89.63%。這648只基金中，募集規(guī)模最大的是一只名為成長(zhǎng)先鋒的基金，其在2020年6月成立時(shí)規(guī)模達(dá)到320多億元，該基金A份額今年以來(lái)累計(jì)收益近28%，但成立以來(lái)依然虧損16.31%，目前凈值只有0.84元。

規(guī)模和持有人顯著減少

對(duì)基金凈值而言，1元是盈虧基準(zhǔn)線。成立至今，上述大部分基金運(yùn)行時(shí)間已有3年甚至有5年之久。由于凈值長(zhǎng)時(shí)間在1元以下，這些基金在虧損的同時(shí)，規(guī)模和持有人也顯著減少。

根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，剛披露的2025年基金半年報(bào)顯示，市場(chǎng)高位期間成立且凈值不足1元的78只股票基金最新總規(guī)模為592.28億元，較成立總規(guī)模2027.21億元下降幅度超過(guò)70%。其中，當(dāng)初募集規(guī)模在160億元以上的三只基金，最新規(guī)模均已不足50億元。上述648只高位成立的偏股權(quán)益基金最新總規(guī)模為5409.41億元，較成立總規(guī)模16209.88億元縮水逾10000億元，下降幅度超過(guò)66%。當(dāng)初成立時(shí)，648只基金中有23只規(guī)模在100億元以上，截至2025年二季度末，這23只基金規(guī)模均跌破100億元。

持有人方面，2025年半年報(bào)統(tǒng)計(jì)的上述78只股票基金總戶數(shù)為256.44萬(wàn)戶，較成立時(shí)的有效認(rèn)購(gòu)總戶數(shù)520.48萬(wàn)戶，減少了逾50%。其中有11只基金持有人減少逾10萬(wàn)人，一只名為景氣優(yōu)選的基金，持有人戶數(shù)從成立時(shí)的50.59萬(wàn)戶銳減至3.01萬(wàn)戶。該基金A份額今年以來(lái)上漲逾40%，成立以來(lái)依然錄得33.49%的虧損。

648只偏股混合基金方面，截至今年二季度末的持有人戶數(shù)為2405.36萬(wàn)戶，較成立時(shí)的5111.53萬(wàn)戶減少了52.94%。例如，滬上一家頭部公募旗下的創(chuàng)新未來(lái)基金，持有人戶數(shù)從成立時(shí)的306.77萬(wàn)戶大幅下降到109.19萬(wàn)戶。該基金在2020年10月成立時(shí)規(guī)模為120億元，截至目前，成立以來(lái)累計(jì)虧損23.73%。

投資者信心仍有待恢復(fù)

華南一家頭部公募市場(chǎng)負(fù)責(zé)人對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，2025年以來(lái)，在新一輪行情帶動(dòng)下，公募基金的賺錢(qián)效應(yīng)又回來(lái)了。但他觀察到，本輪行情中市場(chǎng)資金更多偏向被動(dòng)型基金，特別是ETF?！敖衲晷星檎w來(lái)說(shuō)是很不錯(cuò)的，但依然有這么多基金凈值尚未回到1元以上。投資者對(duì)主動(dòng)權(quán)益基金的信心，仍需進(jìn)一步提升?！?/p>

“我所在的基金公司前幾年也發(fā)行過(guò)大規(guī)模主題基金?？陀^來(lái)說(shuō)，這種極致的押賽道行為帶來(lái)的凈值下跌幅度較大，恢復(fù)起來(lái)需要相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間，這將對(duì)基金公司的投研機(jī)制改革提出新考驗(yàn)?！鄙钲谝患一鸸镜氖袌?chǎng)營(yíng)銷(xiāo)人士對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示。

業(yè)內(nèi)人士表示，今年以來(lái)，創(chuàng)新藥等主題基金迎來(lái)新一輪上漲。對(duì)于當(dāng)下熱門(mén)的賽道類(lèi)基金，投資者切不可一味追漲，防止被套。

實(shí)際上，從2023年以來(lái)，基金業(yè)出于對(duì)此前押賽道等做法的反思，已開(kāi)啟了一輪去明星化和投研機(jī)制改革。隨后，在基金業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指引下，新型浮動(dòng)費(fèi)率基金也陸續(xù)推出。這一系列舉措，均旨在提升基金持有人的體驗(yàn)。