中國基金報
孫越
2025-09-01 23:24
進入8月底，券商秋季策略會日漸密集。
8月26日至29日，華福證券2025秋季經(jīng)濟與投資策略會在深圳舉行，華福證券黨委委員、副總裁蔣松榮致開幕詞，上海新金融研究院理事長屠光紹，中國社科院學(xué)部委員、國家金融與發(fā)展實驗室理事長李揚，中國人民大學(xué)國家金融研究院院長、國家一級教授吳曉求等圍繞金融服務(wù)實體經(jīng)濟、宏觀經(jīng)濟形勢發(fā)表演講。
與會專家認為，在中央全面部署和相關(guān)政策落實之下，全年經(jīng)濟實現(xiàn)5%的增長目標可期。同時，今年前七個月社會融資結(jié)構(gòu)的變化，以及隨著銀行利率水平下降以及相應(yīng)的金融市場上的投資機會增多，資金呈現(xiàn)出從銀行系統(tǒng)中流出的趨向?！懊撁健爆F(xiàn)象的出現(xiàn)，標志著資本市場和資產(chǎn)管理市場有了更好的發(fā)展環(huán)境。
據(jù)悉，該策略會以“百煉成鋼”為主題，會期4天，分設(shè)主會場和七大特色分會場，邀請了數(shù)位知名專家學(xué)者、30余位產(chǎn)業(yè)專家以及700家上市公司的高管，共話宏觀經(jīng)濟形勢，齊商資本市場機遇。
社會融資結(jié)構(gòu)變化有利于資本市場發(fā)展
屠光紹聚焦金融服務(wù)實體經(jīng)濟進行主題分享。
他認為，從經(jīng)濟階段看，實體經(jīng)濟形態(tài)是變動的。經(jīng)濟經(jīng)過農(nóng)業(yè)經(jīng)濟時代、工業(yè)經(jīng)濟時代、信息經(jīng)濟時代、數(shù)字經(jīng)濟時代，特別是數(shù)字經(jīng)濟時代，過去不屬于實體經(jīng)濟，現(xiàn)在屬于實體經(jīng)濟，因為社會再生產(chǎn)，實體經(jīng)濟形態(tài)不是一成不變的。
屠光紹表示，金融體系需同步實體經(jīng)濟形態(tài)、供需結(jié)構(gòu)和內(nèi)外循環(huán)格局的演變，以科技、綠色、數(shù)字金融等多元工具與高水平開放，精準服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力、內(nèi)需擴大與雙循環(huán)互動，形成“金融強國”與實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的良性互促。
李揚圍繞宏觀經(jīng)濟形勢作分析。“中國經(jīng)濟走過了近8個月，前半年數(shù)據(jù)很好，但在政策方面還需要加大努力，包括積極的財政政策和寬松的貨幣政策等，”李揚表示，“中央全面的部署，我們要認真落實，完成全年5%的增長目標應(yīng)該沒有問題?！?/p>
在風(fēng)險與機遇分析方面，李揚提及，今年前7個月社會融資結(jié)構(gòu)的變化，有利于資本市場發(fā)展。人民銀行數(shù)據(jù)顯示，今年前7個月，社會融資規(guī)模增量累計23.99萬億元，比上年同期多5.12萬億元。
“人民銀行公布的數(shù)據(jù)，表明社會融資結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化，而這個變化是有利于資本市場發(fā)展的，”李揚說，“發(fā)展資本市場對于中國來說恐怕在所有金融的政策和政策調(diào)整中是最重要的。環(huán)境有利于資本市場發(fā)展并不意味著資本市場一定能發(fā)展起來，發(fā)展還需要做很多工作。”
從金融部門杠桿率變化來看，自2019年開始，負債方杠桿率高于資產(chǎn)方表明社會資金大規(guī)模回流銀行。而從2024年底開始，資產(chǎn)方統(tǒng)計的金融部門杠桿率和負債方統(tǒng)計的金融部門杠桿率的差距逐漸縮小。這反映出的趨勢是：隨著銀行利率水平下降以及相應(yīng)的金融市場上的投資機會增多，資金呈現(xiàn)出從銀行系統(tǒng)中流出的趨向?！懊撁健爆F(xiàn)象的出現(xiàn)，標志著資本市場和資產(chǎn)管理市場有了更好的發(fā)展環(huán)境。
華福證券研究所副所長、宏觀首席分析師秦泰就2025年—2026年宏觀經(jīng)濟與政策形勢作展望。他表示，中國面臨“出口韌性、地產(chǎn)調(diào)整、隱債化解”三期疊加，“預(yù)計我國經(jīng)濟增長經(jīng)過短暫的蛻變期之后，2026年下半年有望重回5.0%左右增長中樞，高質(zhì)量發(fā)展新階段即將開啟?！?/p>
秦泰分析，展望至2026年，受關(guān)稅不確定性遞延、美國本土供給能力趨升、出口基數(shù)走高的共同影響，我國出口可能在2026年上半年階段性承壓，提振內(nèi)需的必要性亦大幅提升。預(yù)計國內(nèi)經(jīng)濟政策仍將緊抓三條主線：化解地產(chǎn)和地方隱債相關(guān)債務(wù)風(fēng)險、財政大力擴張刺激國內(nèi)消費持續(xù)升級擴容、財政牽引激發(fā)全社會的有效投資意愿。預(yù)計我國經(jīng)濟增長經(jīng)過短暫的蛻變期之后，2026年下半年有望重回5.0%左右增長中樞，高質(zhì)量發(fā)展新階段即將開啟。
期待經(jīng)濟證券化率達到1
吳曉求就中國資本市場發(fā)展新趨勢分享了觀點。他表示，自去年9月24日開始我們就慢慢進入到重塑中國資本市場生態(tài)鏈的周期之中，但完整的生態(tài)鏈重塑會有一個過程，特別是制度改革和觀念調(diào)整，可能需要3年—4年時間才能慢慢完成。
吳曉求對中國資本市場未來表示樂觀：“我們現(xiàn)在已經(jīng)進入到正確的發(fā)展軌道，方向是正確的，未來市場的成長也是可預(yù)期的。”
“有媒體問未來中國市場的市值將達到多少是合理的？”吳曉求表示，現(xiàn)在中國市場市值剛剛突破100萬億元，中國的GDP在2024年約135萬億元，從經(jīng)濟證券化率來看，美國大概是1.5以上，而中國還沒到1或100%，如果經(jīng)濟證券化率達到1，這將是金融方面通向發(fā)達國家的門檻，是現(xiàn)代化國家的標志之一。
“我相信只要我們堅守推進資產(chǎn)端的改革，提高上市公司的競爭力，同時我們將構(gòu)造具有充盈流動性的市場，我們把各種制度規(guī)則改好，制度規(guī)則改革的核心點：一是透明度，二是規(guī)則公平，未來經(jīng)濟達到百分之百證券化率目標不會太長時間?！眳菚郧笳f。
上半年凈利翻倍，加碼研究業(yè)務(wù)
在此次秋季策略會上，華福證券相關(guān)業(yè)績也浮出水面。
華福證券黨委委員、副總裁蔣松榮透露，今年上半年，華福證券營業(yè)收入同比增幅62%，凈利潤同比增幅140%，總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)和管理客戶資產(chǎn)規(guī)模均創(chuàng)歷史新高，主要業(yè)務(wù)板塊的業(yè)績，均跑贏同業(yè)平均水平。
數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年，華福證券實現(xiàn)營業(yè)收入12.6億元，凈利潤2.84億元，這意味著，今年上半年華福證券營業(yè)收入約20億元，凈利潤約6.82億元。
值得一提的是，去年12月，華福證券逆勢完成增資擴股，總計47.57億元的融資總量創(chuàng)下國內(nèi)證券行業(yè)年度股權(quán)融資之最，13家戰(zhàn)略投資者的加持，為該公司高質(zhì)量發(fā)展增添了新的動能。
對于研究業(yè)務(wù)，蔣松榮表示，近年來，華福證券的研究業(yè)務(wù)已經(jīng)取得突破性發(fā)展。據(jù)介紹，華福證券研究所聚焦新質(zhì)生產(chǎn)力主線，設(shè)立了總量及資產(chǎn)配置、消費升級、醫(yī)療健康、智能制造、前沿科技、能源&新材料等6個研究中心。在行業(yè)傭金率整體下行的背景下，今年上半年，華福證券研究業(yè)務(wù)仍逆勢高增，公募基金、保險公司等核心機構(gòu)客戶覆蓋面持續(xù)擴大，市場份額與品牌影響力快速提升。
“未來，我們將持續(xù)加強投入，不斷提升研究能力，構(gòu)建起資本市場與實體企業(yè)間的溝通橋梁，并以專業(yè)、卓越的研究能力引領(lǐng)公司各項業(yè)務(wù)發(fā)展?！笔Y松榮說。
蔣松榮還表示，當(dāng)前，面對復(fù)雜多變的國際環(huán)境，我國的制度優(yōu)勢、市場潛力、產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)和人才資源正不斷凸顯。資本市場改革持續(xù)深化，新技術(shù)、新消費、新經(jīng)濟的機遇不斷涌現(xiàn)，A股市場正邁向以“轉(zhuǎn)型?！睘樘卣鞯男码A段?！巴顿Y中國意味著投資更高的確定性”正成為越來越多投資者的共識。中國資本市場正以獨特的東方敘事，書寫著科技自立自強與資本價值創(chuàng)造的雙向奔赴。
校對：冉燕青
