證券時報網(wǎng)
劉茜
2025-08-27 21:46
8月，ETF市場再現(xiàn)“冰與火之歌”。
一方面，公募基金密集發(fā)行科技類ETF，“含科量”成為產(chǎn)品設(shè)計的關(guān)鍵詞；另一方面，股票型ETF整體凈流出逾207億元，部分投資者選擇在市場階段新高時獲利了結(jié)。
這一看似矛盾的現(xiàn)象，折射出資金在估值、政策與彈性之間的重新權(quán)衡，各路資金正調(diào)整著布局方向。
事實上，8月以來，ETF資金呈現(xiàn)出顯著的結(jié)構(gòu)性特征：行業(yè)主題、債券和跨境ETF獲得資金青睞，部分寬基ETF則面臨流出壓力。
在業(yè)內(nèi)人士看來，ETF資金流向的變化，不僅是市場情緒的微觀折射，更是中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型過程中，資本向科技創(chuàng)新領(lǐng)域持續(xù)傾斜的生動注腳。當(dāng)下，資金正在流向更具政策支撐與估值優(yōu)勢的細(xì)分領(lǐng)域。
瞄準(zhǔn)科技細(xì)分賽道
在A股市場交投日益活躍的背景下，以ETF為代表的股票型被動指數(shù)產(chǎn)品成為基金發(fā)行市場上的主力。
來自華鑫證券的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，上周（8月18日—8月22日），全市場共成立了38只公募基金，募集總金額233.14億元。其中，新成立指數(shù)基金26只，首發(fā)規(guī)模167.53億元。
具體而言，這26只指數(shù)產(chǎn)品包含了9只股票型ETF、6只股票ETF聯(lián)接基金、6只股票型指數(shù)基金、4只股票型指數(shù)增強(qiáng)基金和1只債券型指數(shù)基金。
從投資方向看，新成立的指數(shù)產(chǎn)品主要聚焦科技賽道。
以上述9只股票ETF為例，其包含2只創(chuàng)業(yè)板綜增強(qiáng)策略ETF、1只科創(chuàng)綜指增強(qiáng)策略ETF，其他幾只股票ETF的跟蹤標(biāo)的包括：國證成長100、中證機(jī)器人、港股通創(chuàng)新藥、中證500、上證580、港股通央企紅利指數(shù)。
與此同時，近期上市交易的股票型ETF也囊括了多只創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板方向的ETF。
Wind數(shù)據(jù)顯示，8月1日—8月27日，約有20只股票型ETF陸續(xù)上市，其中，創(chuàng)業(yè)板綜ETF博時、科創(chuàng)人工智能ETF鵬華、創(chuàng)業(yè)板50ETF易方達(dá)、科創(chuàng)綜指ETF興業(yè)、機(jī)器人ETF鵬華、科創(chuàng)200ETF工銀、云計算ETF匯添富、通用航空ETF易方達(dá)、機(jī)器人ETF南方、科創(chuàng)100ETF廣發(fā)、科創(chuàng)創(chuàng)新藥ETF國泰等超過七成產(chǎn)品，與科技賽道相關(guān)度較高。
例如，創(chuàng)業(yè)板綜ETF跟蹤的創(chuàng)業(yè)板綜合指數(shù)，是選取在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市的符合條件的股票構(gòu)成樣本，反映創(chuàng)業(yè)板市場的總體走勢，具有鮮明的成長特征和科技屬性。
博時基金指數(shù)與量化投資部基金經(jīng)理王萌分析，創(chuàng)業(yè)板綜合指數(shù)有四大特點，一是成長性強(qiáng)，2018年以來，創(chuàng)業(yè)板綜的凈利潤和營收增速多數(shù)情況下高于滬深300和中證500指數(shù)；二是匯聚高科技創(chuàng)新行業(yè)，高科技行業(yè)占比達(dá)80%，主要集中于電力設(shè)備、電子、醫(yī)藥生物、計算機(jī)、機(jī)械設(shè)備、通信等行業(yè)；三是市值分布整體偏小，不同于創(chuàng)業(yè)板指定位于龍頭股票，創(chuàng)業(yè)板綜的小市值特征顯著，是“小而美”的典范；四是歷史表現(xiàn)呈現(xiàn)較強(qiáng)彈性，在上行市場中創(chuàng)業(yè)板綜的進(jìn)攻性較為優(yōu)異。
據(jù)Wind統(tǒng)計，截至8月25日，創(chuàng)業(yè)板綜合指數(shù)自8月1日以來上漲了15.40%，在38個滬深市場核心指數(shù)月內(nèi)漲幅榜中，排在第10名。
該指數(shù)在本輪行情中的表現(xiàn)吸引了多家基金公司進(jìn)行布局。將于本周發(fā)行的股票型ETF中，就包含了2只以創(chuàng)業(yè)板綜為跟蹤標(biāo)的的ETF（其中1只為指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品）。
此外，值得一提的是，除了A股ETF，公募基金公司對跨境ETF產(chǎn)品的布局也呈現(xiàn)出明顯的科技偏好。
據(jù)Wind統(tǒng)計，在8月1日—8月25日期間上市交易的10只跨境ETF，均為投向港股的產(chǎn)品，涵蓋了港股通恒生科技、港股通消費(fèi)、港股通互聯(lián)網(wǎng)、港股通紅利、恒生指數(shù)、港股通創(chuàng)新藥、港股通醫(yī)療、港股通央企紅利、港股創(chuàng)新藥精選等指數(shù)。
增量資金流向何處？
這一廂，科技主題ETF不斷上新；另一廂，資金尚未大規(guī)模涌入ETF市場。
據(jù)中信建投研究團(tuán)隊統(tǒng)計，上周（8月18日—8月22日），股票型ETF獲得1.7億元凈流入。而此前兩周，股票型ETF均呈現(xiàn)凈流出。
具體來看，資金流向呈現(xiàn)分化：寬基產(chǎn)品方面，上周，滬深300ETF凈流出37.5億元，雙創(chuàng)ETF凈流出120.5億元，A500ETF凈流出43.4億元，中證1000ETF凈流出0.6億元；上證50ETF凈流入25億元，中證500ETF凈流入41.5億元。
行業(yè)主題產(chǎn)品中，TMT相關(guān)ETF凈流出41.6億元，而新能源相關(guān)ETF、金融地產(chǎn)相關(guān)ETF、周期資源相關(guān)ETF分別凈流入了16.6億元、90.6億元、46.7億元。
從月度情況看，8月1日—8月25日，股票型ETF整體凈流出逾207億元。
對此，晨星（中國）基金研究中心分析師崔悅向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者指出，這主要源于部分投資者在市場上漲過程中選擇獲利了結(jié)，特別是在市場創(chuàng)出階段性新高、前期回調(diào)幅度有限的情況下，部分實現(xiàn)回本或獲得短期收益的資金選擇兌現(xiàn)收益，形成了一定贖回壓力。盡管市場熱度吸引了增量資金入場，但其規(guī)模尚不足以完全覆蓋短期資金的流出，從而形成整體凈流出態(tài)勢。
至于增量資金的去處，其主要流向了非銀金融、資源、通信、AI、醫(yī)療器械等行業(yè)主題ETF。
據(jù)Wind統(tǒng)計，8月1日—8月25日，區(qū)間凈流入金額排名前十的股票型ETF依次為：國泰證券ETF、華夏上證50ETF、鵬華化工ETF、南方中證500ETF、華寶券商ETF、國泰煤炭ETF、南方中證1000ETF、匯添富消費(fèi)ETF、國泰通信ETF、機(jī)器人ETF易方達(dá)。
這10只ETF分別獲得凈流入資金68.64億元、53.39億元、47.57億元、34.66億元、32.60億元、30.00億元、25.43億元、24.65億元、23.07億元、21.87億元。
同期凈流入金額排在第十一至第十五名的股票ETF分別為：華寶金融科技ETF、永贏醫(yī)療器械ETF、華寶300現(xiàn)金流ETF、廣發(fā)軍工ETF龍頭、易方達(dá)證券保險ETF，這5只ETF的凈流入額位于12億元—20.5億元區(qū)間。
此外，華夏A500ETF基金、鵬華酒ETF、稀土ETF嘉實、A500ETF易方達(dá)、南方有色金屬ETF的區(qū)間凈流入金額均超過10億元（不到11億元）。
相比之下，科創(chuàng)板ETF、芯片ETF遭遇較多凈流出。
具體來看，部分8月回報率表現(xiàn)居前的股票ETF，凈流出金額超過50億元（8月1日—8月25日），包括易方達(dá)科創(chuàng)板50ETF、嘉實科創(chuàng)芯片ETF、國聯(lián)安半導(dǎo)體ETF等，華夏科創(chuàng)50ETF的凈流出金額甚至超過200億元。
資金流向為何呈現(xiàn)如此分化？“一方面，資金從部分估值較高的板塊流向估值較低的板塊，體現(xiàn)出對投資性價比的追求?！贝迱傉劦溃硪环矫?，行業(yè)主題ETF受青睞，反映出資金對細(xì)分賽道彈性收益的偏好，其中受益于產(chǎn)業(yè)政策支持的科技、創(chuàng)新藥等領(lǐng)域不斷吸引資金布局。
此外，跨境ETF中，港股市場相關(guān)產(chǎn)品凈流入明顯，顯示資金在尋找A股以外估值具有吸引力的投資機(jī)會。
崔悅提醒，投資者要注意的是，在當(dāng)前市場情緒高漲的背景下，需重視市場情緒高位運(yùn)行可能帶來的波動風(fēng)險，并理性評估當(dāng)前的估值水平，避免盲目追高。
值得一提的是，8月以來，雖然科創(chuàng)板ETF、芯片等行業(yè)主題ETF的基金份額在減少，但由于其凈值增長較快，仍產(chǎn)生了規(guī)模增量。
例如，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月25日，易方達(dá)科創(chuàng)板50ETF、華夏芯片ETF、嘉實科創(chuàng)芯片ETF的凈值自8月1日以來分別上漲了22.95%、25.73%、29.69%。
但這3只ETF的基金份額較7月底分別減少了48.39億份、35.07億份、30.18億份；同期，其規(guī)模分別增加了88.84億元、12.47億元、31.50億元。
在此背景下，股票型ETF整體規(guī)模也在擴(kuò)容。
據(jù)Wind統(tǒng)計，截至8月25日，已上市股票型ETF的規(guī)模達(dá)到3.46萬億元，較7月底增加了約3504.63億元。
從中長期視角看，業(yè)內(nèi)依舊看好資金通過ETF進(jìn)入A股市場的潛力。
崔悅認(rèn)為，隨著投資者教育的深入和理財觀念的轉(zhuǎn)變，近年來，越來越多投資者開始重視ETF在分散風(fēng)險、降低投資成本和提升配置效率方面的優(yōu)勢，使其成為布局權(quán)益資產(chǎn)的重要工具。同時，在政策鼓勵中長期資金入市的背景下，包括機(jī)構(gòu)資金在內(nèi)的各類投資者或?qū)⒊掷m(xù)通過ETF進(jìn)行資產(chǎn)配置，從而可以在一定程度上對市場形成穩(wěn)定支撐。
“伴隨ETF產(chǎn)品創(chuàng)新步伐加快，也有望進(jìn)一步滿足投資者多樣化配置需求，進(jìn)而成為投資者參與權(quán)益市場的重要工具之一?！彼M(jìn)一步分析。
