證券時報
胡可
2025-08-09 15:20
經(jīng)歷短暫回調(diào)后，本周碳酸鋰期貨再度上漲，連續(xù)3個交易日拉升。8月8日，碳酸鋰期貨主力合約LC2511報收76960元/噸，周度漲幅為11.02%。
談及碳酸鋰價格上漲的原因，中信建投期貨分析師張維鑫認(rèn)為，主要還是受江西某大廠礦區(qū)減停產(chǎn)的收縮預(yù)期影響。在過去幾周里，碳酸鋰價格波動的原因之一就是“關(guān)于大廠礦區(qū)是否停產(chǎn)”的消息?！皬哪壳爸髁饔^點來看，當(dāng)前市場逐漸偏向于停產(chǎn)，故而碳酸鋰價格在近幾個交易日持續(xù)上行?！睆埦S鑫說。
“考慮到今年上半年最大的供需預(yù)期差是江西某大廠礦區(qū)的超預(yù)期復(fù)產(chǎn)，若該礦區(qū)確定停產(chǎn)，將對今年碳酸鋰的供需平衡產(chǎn)生較大影響?！敝行牌谪浻猩c新材料組研究員王美丹解釋稱，當(dāng)下，該礦區(qū)是否停產(chǎn)仍未有明確定論，市場對供應(yīng)穩(wěn)定性的擔(dān)憂情緒仍存，進(jìn)一步推動價格中樞上移。
市場人士認(rèn)為，盡管當(dāng)前的價格已較為充分體現(xiàn)了該礦區(qū)的停產(chǎn)預(yù)期，但實際停產(chǎn)影響有多大，存在較大不確定性，建議投資者理性參與。
從基本面來看，目前供需處于相對平衡階段，隨著需求端迎來好轉(zhuǎn)預(yù)期，基本面已有一定程度的邊際改善。供應(yīng)方面，隨著碳酸鋰價格走高帶動利潤回升，供應(yīng)端也開始增量。SMM數(shù)據(jù)顯示，截至8月7日當(dāng)周，碳酸鋰的周度產(chǎn)量環(huán)比增加逾13%，至1.96萬噸。盡管如此，碳酸鋰的周度庫存環(huán)比僅增加了692噸，只有0.5%的小幅累積。王美丹認(rèn)為，這從側(cè)面反映出，實際下游需求有所跟進(jìn)。不過，隨著價格持續(xù)上漲，部分下游企業(yè)存在一定觀望情緒，備貨較為謹(jǐn)慎，后續(xù)仍需觀察季節(jié)性備貨周期實際采購情況。
“從需求預(yù)期來看，停產(chǎn)落地后的影響可能并沒有那么大。”張維鑫認(rèn)為，參考2025年1月，江西大廠礦區(qū)在其停產(chǎn)狀態(tài)下，碳酸鋰價格在75000~80000元/噸區(qū)間運行。彼時，市場上漲的支撐來自對需求的強(qiáng)勁預(yù)期。當(dāng)下來看，雖然市場對旺季仍有預(yù)期，但對下半年整體狀態(tài)已缺乏想象空間。
從供應(yīng)端來看，張維鑫認(rèn)為，盡管市場經(jīng)歷了上半年的持續(xù)下跌，但供給側(cè)并未有效出清，供給端的彈性仍舊較高?！爱?dāng)前，碳酸鋰的產(chǎn)量依舊處于高位，鋰輝石提鋰的周產(chǎn)量再創(chuàng)新高。同時，價格回升也可能刺激非洲、南美供給放量?！睆埦S鑫認(rèn)為，從目前的供需情況來看，即使江西大廠礦區(qū)停產(chǎn)落地，碳酸鋰價格進(jìn)一步上漲的空間也較為有限。
期貨日報記者了解到，目前市場對江西大廠礦區(qū)停產(chǎn)可能影響市場價格的隱憂，主要來自兩方面：一是該礦區(qū)若因礦證問題停產(chǎn)，重新完善手續(xù)可能需要較長時間；二是如果該礦區(qū)停產(chǎn)，其他礦區(qū)也可能面臨整改壓力。
“對應(yīng)到市場上，價格會受到來自停產(chǎn)時間長、停產(chǎn)范圍擴(kuò)大等預(yù)期的支撐?！睆埦S鑫解釋稱，江西大廠的礦證問題，可能是未來較長一段時間市場的博弈焦點。
展望后市，弘則研究分析師張峻瑞認(rèn)為，市場的關(guān)注點在于云母提鋰后續(xù)產(chǎn)量的變化。若開工率維持當(dāng)前水平，則不會對供需產(chǎn)生實質(zhì)性影響，但供應(yīng)短缺擔(dān)憂將持續(xù)蔓延。在此背景下，下游企業(yè)的原料補(bǔ)庫意愿將增強(qiáng)，行業(yè)庫存亦將快速轉(zhuǎn)移至下游環(huán)節(jié)，碳酸鋰價格或維持易漲難跌的市場格局。
“從中長期角度看，隨著鋰鹽價格的回升，礦價自底部快速跟漲，不少邊際成本偏高的冶煉廠和礦山重新具備盈利能力，非主流產(chǎn)能逐步恢復(fù)運營。后續(xù)若碳酸鋰價格持續(xù)維持偏高位置，則海外供給彈性有望進(jìn)一步釋放?！蓖趺赖t認(rèn)為，若未來相關(guān)政策未能形成持續(xù)性約束，疊加海外資源加速入市，碳酸鋰價格或再度面臨壓力。
張維鑫建議，在停產(chǎn)消息尚未落地的情況下，投資者應(yīng)理性看待各類消息，不宜進(jìn)行過度博弈。從客觀條件來看，碳酸鋰價格向上空間已較為有限，市場過度交易供給波動收縮的預(yù)期，可能會面臨較大風(fēng)險。
他提醒稱，對投資者而言，應(yīng)理性參與。對產(chǎn)業(yè)上游企業(yè)而言，面對市場再度給出的高價，應(yīng)該積極利用期貨工具進(jìn)行套期保值。這樣既能平抑市場波動，維護(hù)行業(yè)健康發(fā)展，又能鎖定合理的預(yù)期利潤，規(guī)避行業(yè)下行周期的價格下跌風(fēng)險。
