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證券時(shí)報(bào)記者 程丹

7月30日召開(kāi)的中央政治局會(huì)議提出，增強(qiáng)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的吸引力和包容性，鞏固資本市場(chǎng)回穩(wěn)向好勢(shì)頭。會(huì)議明確了下一階段資本市場(chǎng)的發(fā)展方向，既與黨的二十屆三中全會(huì)、中央金融工作會(huì)議、中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神一脈相承，更是道明了推進(jìn)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的主線。

中國(guó)銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊表示，今年以來(lái)，資本市場(chǎng)的內(nèi)生質(zhì)量與配置效率均出現(xiàn)積極改善，要發(fā)揮好資本市場(chǎng)支持科技創(chuàng)新的關(guān)鍵樞紐作用，還需要在增強(qiáng)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的吸引力和包容性方面下功夫，進(jìn)一步全面深化資本市場(chǎng)改革開(kāi)放，統(tǒng)籌推進(jìn)投融資綜合改革和投資者權(quán)益保護(hù)，著力鞏固資本市場(chǎng)回穩(wěn)向好勢(shì)頭，促進(jìn)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。

“吸引力和包容性”持續(xù)提升

資本市場(chǎng)改革一脈相承，一以貫之。從黨的二十屆三中全會(huì)要求“健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場(chǎng)功能”，到2024年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)“深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革”，再到中央政治局會(huì)議提出“增強(qiáng)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的吸引力和包容性”，推動(dòng)深化資本市場(chǎng)改革圍繞著“投資和融資”這一關(guān)鍵詞，不斷深化內(nèi)涵，明確部署，改革觸角涉及方方面面。

中國(guó)資本市場(chǎng)學(xué)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)魏剛指出，增強(qiáng)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的吸引力和包容性，首先是增強(qiáng)對(duì)投資者的吸引力，提高市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性，提升上市公司質(zhì)量和投資價(jià)值，加強(qiáng)投資者合法權(quán)益保護(hù)，全面增強(qiáng)投資者獲得感；同時(shí)，更好發(fā)揮資本市場(chǎng)支持科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的重要作用，著力增強(qiáng)制度的包容性、適應(yīng)性和吸引力，有針對(duì)性地滿足科技型企業(yè)的現(xiàn)實(shí)需求，推動(dòng)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展。

“增強(qiáng)資本市場(chǎng)的吸引力和包容性，本質(zhì)上是通過(guò)制度創(chuàng)新、市場(chǎng)開(kāi)放和生態(tài)優(yōu)化，構(gòu)建一個(gè)高效配置資源、廣泛服務(wù)各類主體、兼顧風(fēng)險(xiǎn)與收益平衡的現(xiàn)代金融體系。”東吳證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家蘆哲認(rèn)為，市場(chǎng)穩(wěn)定、有活力是資本市場(chǎng)有吸引力的重要前提。

去年以來(lái)，美關(guān)稅政策擾動(dòng)全球金融市場(chǎng)，外圍的不確定因素增加，但在國(guó)內(nèi)政策對(duì)沖、資金對(duì)沖、預(yù)期對(duì)沖下，A股市場(chǎng)頂住外部沖擊帶來(lái)的嚴(yán)峻考驗(yàn)，運(yùn)行總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有漲。同時(shí)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中有進(jìn)，新質(zhì)生產(chǎn)力加快發(fā)展，疊加A股市場(chǎng)“科技敘事”邏輯越來(lái)越清晰，中國(guó)資產(chǎn)估值明顯修復(fù)，配置價(jià)值和吸引力顯著提升。

穩(wěn)的力量還在不斷匯聚，中國(guó)資本市場(chǎng)有穩(wěn)的底氣、穩(wěn)的基礎(chǔ)、穩(wěn)的舉措。蘆哲指出，隨著新“國(guó)九條”和“1+N”政策體系持續(xù)落地見(jiàn)效，更加注重提高市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性、更加注重提升上市公司吸引力、更加注重回報(bào)投資者的市場(chǎng)生態(tài)加快形成，資本市場(chǎng)“穩(wěn)”的基礎(chǔ)更加牢固。

外資紛紛看好后市，高盛、摩根士丹利、德意志銀行等外資機(jī)構(gòu)調(diào)高了對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的樂(lè)觀預(yù)期，從“可選項(xiàng)”到“必選項(xiàng)”，市場(chǎng)情緒的悄然轉(zhuǎn)變，源于外資機(jī)構(gòu)對(duì)于中國(guó)資產(chǎn)價(jià)值的“再發(fā)現(xiàn)”，源于對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)穩(wěn)市場(chǎng)、穩(wěn)預(yù)期的信任投票，外資“真金白銀”加倉(cāng)，折射出全球資本對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)未來(lái)的重新認(rèn)知。

“估值低、波動(dòng)小、股息率高等優(yōu)勢(shì)，讓中國(guó)資產(chǎn)配置價(jià)值進(jìn)一步凸顯，對(duì)境內(nèi)外投資者的吸引力有望進(jìn)一步增強(qiáng)?！蹦祥_(kāi)大學(xué)金融學(xué)教授田利輝指出，有必要進(jìn)一步加強(qiáng)戰(zhàn)略性力量?jī)?chǔ)備和穩(wěn)市機(jī)制建設(shè)，加快推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市，扎實(shí)推進(jìn)公募基金改革，大力推動(dòng)上市公司提升投資價(jià)值，全力鞏固資本市場(chǎng)回穩(wěn)向好勢(shì)頭。

改革是破局的關(guān)鍵一招

要提升資本市場(chǎng)的吸引力和包容性，需正視不足，探尋前行方向。當(dāng)前資本市場(chǎng)在投資端、融資端均存在一定程度的吸引力和包容性不足的問(wèn)題，如資本市場(chǎng)支持科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的作用發(fā)揮仍不夠充分，上市公司結(jié)構(gòu)尚不合理，投資者獲得感還有待提升，資本市場(chǎng)對(duì)中長(zhǎng)期資金等吸引力仍有進(jìn)步空間等，需要堅(jiān)持用改革的辦法破解矛盾，持續(xù)激發(fā)發(fā)展的內(nèi)生動(dòng)力。

去年以來(lái)，證監(jiān)會(huì)加快推進(jìn)投融資綜合改革，推動(dòng)一批標(biāo)志性改革取得突破。在提升吸引力方面，加大投資端改革力度，推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市，打通社保、保險(xiǎn)、理財(cái)?shù)荣Y金入市的堵點(diǎn)痛點(diǎn)，公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案發(fā)布，行業(yè)機(jī)構(gòu)從“重規(guī)?！毕颉爸鼗貓?bào)”轉(zhuǎn)變。今年以來(lái)，社保、保險(xiǎn)、年金等中長(zhǎng)期資金累計(jì)凈買(mǎi)入A股超過(guò)2000億元，反映出中長(zhǎng)期資金加速流入與股市穩(wěn)中有漲的良性循環(huán)正在形成。

同時(shí)，證監(jiān)會(huì)多措并舉提升上市公司質(zhì)量和投資價(jià)值，深化上市公司并購(gòu)重組改革，活躍并購(gòu)重組市場(chǎng)，2024年至2025年7月底披露并購(gòu)重組交易超4500單；持續(xù)推動(dòng)上市公司強(qiáng)化分紅、回購(gòu)，2024年至2025年7月底上市公司實(shí)施分紅4.2萬(wàn)余億元、回購(gòu)2300余億元，均創(chuàng)歷史新高。

魏剛指出，增強(qiáng)上市公司的可投性，既能助力企業(yè)發(fā)展壯大，又能增強(qiáng)投資者獲得感，是筑牢資本市場(chǎng)之基、增強(qiáng)吸引力的重要內(nèi)容。

在完善包容性方面，繼“科創(chuàng)板八條”、資本市場(chǎng)做好金融“五篇大文章”，資本市場(chǎng)今年推出科創(chuàng)板“1+6”政策措施，持續(xù)深化發(fā)行上市、并購(gòu)重組、股權(quán)激勵(lì)等領(lǐng)域的適配性改革，優(yōu)化制度和產(chǎn)品供給，完善股、債、期等多層次資本市場(chǎng)體系和服務(wù)功能，引導(dǎo)各類要素資源加快向創(chuàng)新領(lǐng)域集聚。

針對(duì)包容性增強(qiáng)會(huì)否造成IPO大規(guī)模擴(kuò)容的擔(dān)憂，記者獲悉，證監(jiān)會(huì)將繼續(xù)嚴(yán)把發(fā)行上市入口關(guān)，做好逆周期調(diào)節(jié)，不會(huì)出現(xiàn)大規(guī)模擴(kuò)容的情況。當(dāng)前，全球主要市場(chǎng)都在主動(dòng)適應(yīng)科技發(fā)展趨勢(shì)，加大制度機(jī)制創(chuàng)新，在持續(xù)吸納優(yōu)質(zhì)企業(yè)、改進(jìn)監(jiān)管服務(wù)同時(shí)也反過(guò)來(lái)促進(jìn)了二級(jí)市場(chǎng)的活躍和走強(qiáng)。

下一步，如何通過(guò)改革增強(qiáng)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的吸引力和包容性？記者從有關(guān)方面了解到，證監(jiān)會(huì)將堅(jiān)定不移把全面深化資本市場(chǎng)改革推向前進(jìn)，更大力度培育壯大長(zhǎng)期資本、耐心資本，加快構(gòu)建支持“長(zhǎng)錢(qián)長(zhǎng)投”的政策體系，扎實(shí)推進(jìn)中長(zhǎng)期資金入市和公募基金改革；以深化科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板改革為抓手，以發(fā)展多元股權(quán)融資為重點(diǎn)，健全覆蓋各類企業(yè)發(fā)展全生命周期需求的股債期產(chǎn)品和服務(wù)體系，更好服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展；不斷完善上市公司全鏈條的監(jiān)管制度安排，抓好并購(gòu)重組改革落地，加大上市公司分紅、回購(gòu)激勵(lì)約束，強(qiáng)化資本市場(chǎng)財(cái)務(wù)造假綜合懲防，推動(dòng)上市公司在高質(zhì)量發(fā)展中更好回報(bào)投資者。

高水平制度型開(kāi)放是應(yīng)有之義

外資和外資機(jī)構(gòu)是中國(guó)資本市場(chǎng)的重要參與力量，高水平制度型開(kāi)放是增強(qiáng)資本市場(chǎng)吸引力和包容性的應(yīng)有之義。

今年上半年，外資凈增持境內(nèi)股票和基金101億美元，特別是5月和6月，凈增持規(guī)模增加至188億美元。國(guó)家外匯管理局的數(shù)據(jù)表明，外資配置人民幣資產(chǎn)總體較為穩(wěn)定，外資投資人民幣債券規(guī)模上升，近期外資投資境內(nèi)股票總體向好，透露出全球資本配置人民幣資產(chǎn)的意愿在增強(qiáng)。

究其原因，一方面，中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)健，為外資投資中國(guó)創(chuàng)造了穩(wěn)定的宏觀環(huán)境；另一方面，資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展為外資投資中國(guó)創(chuàng)造良好的政策環(huán)境。近年來(lái)，我國(guó)資本市場(chǎng)持續(xù)優(yōu)化境外上市備案制度，穩(wěn)步拓展資本市場(chǎng)跨境互聯(lián)互通，優(yōu)化合格境外投資者制度，深入推進(jìn)市場(chǎng)、產(chǎn)品、機(jī)構(gòu)雙向開(kāi)放，持續(xù)提升跨境投融資的便利性、穩(wěn)定性。

記者了解到，下一階段證監(jiān)會(huì)仍將穩(wěn)步推進(jìn)資本市場(chǎng)高水平制度型開(kāi)放，以開(kāi)放促改革、促發(fā)展，系統(tǒng)研究完善資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放總體布局、實(shí)施路徑，穩(wěn)妥有序抓好自主開(kāi)放重點(diǎn)舉措落實(shí)落地，推動(dòng)在岸與離岸市場(chǎng)協(xié)同發(fā)展，持續(xù)深化市場(chǎng)、產(chǎn)品和機(jī)構(gòu)的全方位開(kāi)放，持續(xù)拓展資本市場(chǎng)跨境合作新空間，更大力度吸引國(guó)際資本。