數(shù)據(jù)寶
劉俊伶
2025-08-10 13:22
深夜，國際貴金屬期貨普遍收漲！
當(dāng)?shù)貢r間8月5日，國際貴金屬期貨普遍收漲。COMEX黃金期貨主力合約漲0.25%，報3435美元/盎司；COMEX白銀期貨主力合約漲1.36%，報37.835美元/盎司。
持續(xù)下跌，國際油價后市不容樂觀？
近日，在OPEC+增產(chǎn)壓力下，國際油價持續(xù)下跌。
“OPEC+在最近一次會議上宣布，將9月的石油產(chǎn)量提高54.7萬桶/日，進(jìn)一步加快增產(chǎn)步伐，這標(biāo)志著OPEC+全面提前解除了其最大規(guī)模的減產(chǎn)協(xié)議，加上阿聯(lián)酋單獨(dú)增產(chǎn)約250萬桶/日，導(dǎo)致市場預(yù)期下半年全球原油供應(yīng)充足。”光大期貨研究所能化分析師杜冰沁表示。
正信期貨原油分析師付馨葦告訴期貨日報記者，OPEC+增產(chǎn)舉措旨在緩解需求旺季的供應(yīng)壓力，同時補(bǔ)償減產(chǎn)集中在二至三季度的需求旺季?；诖?，從長期來看，增產(chǎn)周期下油價中樞下移較為確定。但在節(jié)奏上，趁著需求旺季和補(bǔ)償減產(chǎn)集中期加速增產(chǎn)，會對油價下跌有一定的緩沖，不至于短時間內(nèi)油價斷崖下跌。
此外，本輪國際油價回落還受地緣政治和宏觀因素的影響。
付馨葦介紹，首先，油價下跌是對制裁風(fēng)波的溢價修復(fù)。上周美國再次制裁伊朗，并威脅制裁俄羅斯及其石油買家，重新點(diǎn)燃了市場的供應(yīng)擔(dān)憂情緒，油價大幅上漲。隨后，市場認(rèn)為此次制裁威脅或僅為威懾手段，因此開始修復(fù)溢價，并等待8月8日美國為俄羅斯設(shè)下的最后期限。其次，衰退邏輯再次被關(guān)注。上周五美國7月非農(nóng)數(shù)據(jù)不及市場預(yù)期，同時5月和6月數(shù)據(jù)大幅下修，加劇了市場對美國經(jīng)濟(jì)增速放緩的擔(dān)憂。最后，關(guān)稅暫緩期限到期后，美國新關(guān)稅政策相較之前對市場造成的情緒沖擊有所下降。但從長期來看，美國關(guān)稅政策對全球經(jīng)濟(jì)增速的影響會逐漸顯現(xiàn)，同時在美國總統(tǒng)特朗普朝令夕改的執(zhí)政風(fēng)格下，原油價格或維持較大波動的局面。
“若特朗普強(qiáng)行推動針對俄羅斯原油貿(mào)易的二級制裁，印度及土耳其可能被迫減少俄油采購，這將導(dǎo)致油價短期內(nèi)快速上漲。但是，油價上漲或危及美國通脹及未來降息路徑等。在制裁加碼早期，供應(yīng)減量預(yù)期往往難以證偽，因此帶動油價表現(xiàn)偏強(qiáng)，但考慮到特朗普極限施壓政策多次臨時改變，若后期未有實(shí)質(zhì)性制裁政策落地，地緣溢價難免再次回吐?！敝行牌谪浹芯克呒壯芯繂T何顥昀補(bǔ)充說。
在付馨葦看來，印度是俄羅斯原油的第二大進(jìn)口國，特朗普揚(yáng)言對購買俄羅斯石油的國家征收“二級關(guān)稅”，短期來看勢必會影響印度的能源供應(yīng)安全，造成市場對全球原油供應(yīng)的擔(dān)憂，這是全球原油市場目前最大的潛在風(fēng)險因素。但從中長期來看，以“二級關(guān)稅”形式制裁俄油，是對全球經(jīng)濟(jì)的傷害，會加劇市場對原油需求下滑的擔(dān)憂。
談及國際油價后市，杜冰沁認(rèn)為，雖然當(dāng)前全球原油庫存壓力不大，但隨著季節(jié)性需求利好逐漸消退及供應(yīng)增加，原油庫存累積速度將會加快，將對油價產(chǎn)生向下的壓力。目前需要注意的是，盡管美國原油庫存偏低，但我國原油庫存處于近幾年高點(diǎn)。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，6月我國進(jìn)口原油環(huán)比增加7.1%，同比增加7.4%。近期，山東部分獨(dú)立煉廠裝置負(fù)荷陸續(xù)提量，且個別停車檢修煉廠開工，國內(nèi)獨(dú)立煉廠對進(jìn)口原料的需求略有升溫，后市需關(guān)注原油庫存消化情況及OPEC+增產(chǎn)進(jìn)展。
“目前，多數(shù)OPEC+國家是按配額生產(chǎn)，但哈薩克斯坦仍然超產(chǎn)。OPEC+繼續(xù)通過增產(chǎn)奪回市場份額并加強(qiáng)內(nèi)部團(tuán)結(jié)，基本符合市場預(yù)期?！焙晤楆辣硎荆唐趤砜?，海外柴油補(bǔ)庫需求推動煉廠開工維持高位，但市場關(guān)于美對俄制裁的預(yù)期仍在發(fā)酵，油價或震蕩運(yùn)行。若后期制裁落地不及預(yù)期，OPEC+增產(chǎn)帶來的供應(yīng)壓力將進(jìn)一步促使國際油價中樞下移。
