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8月28日晚間，兩片罐包裝龍頭寶鋼包裝(601968)發(fā)布2025年半年度報(bào)告，公司報(bào)告期內(nèi)業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)：營(yíng)業(yè)總收入42.75億元，同比增長(zhǎng)6.85%，其中二片罐收入同比增長(zhǎng)8.67%；歸母凈利潤(rùn)1.03億元，同比增長(zhǎng)9.81%，扣非歸母凈利潤(rùn)1.00億元，同比增長(zhǎng)13.68%。

SW金屬包裝行業(yè)7家上市公司中，截至8月27日晚間已有4家披露半年報(bào)，另有3家前期披露了半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，其中僅有寶鋼包裝為營(yíng)業(yè)收入、（扣非前/后）歸母凈利潤(rùn)均保持正增長(zhǎng)的公司。正如申萬(wàn)宏源在此前研報(bào)中指出，兩片罐供需格局改善，主要玩家盈利能力底部修復(fù)，寶鋼包裝是最受益于行業(yè)格局改善的純兩片罐標(biāo)的。

行業(yè)格局優(yōu)化，二季度業(yè)績(jī)顯著提速

公告顯示，公司產(chǎn)品包括金屬兩片罐及配套易拉蓋、包裝印鐵產(chǎn)品和新材料包裝等，是國(guó)內(nèi)快速消費(fèi)品高端金屬包裝領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定者之一。近年來(lái)，隨著我國(guó)居民生活水平的不斷提升和國(guó)民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步增長(zhǎng)，金屬包裝行業(yè)的需求持續(xù)上升。與此同時(shí)，2024年開(kāi)始業(yè)內(nèi)主要玩家持續(xù)整合行業(yè)格局，行業(yè)集中度再提升，倒逼中小廠商出清，券商普遍看好行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局不斷優(yōu)化帶來(lái)的兩片罐企業(yè)盈利能力改善機(jī)會(huì)。

公司業(yè)績(jī)提速，印證了券商的預(yù)判。作為金屬包裝行業(yè)內(nèi)最聚焦兩片罐的公司，上半年公司兩片罐營(yíng)收占總營(yíng)收的96.79%，比重較去年同期進(jìn)一步提高。公司二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)分別為22.73億元、0.45億元，同比分別增長(zhǎng)12.58%、20.44%，比一季度的增速（分別為1.02%、2.67%）明顯加快。

公司指出，上半年深入推進(jìn)新型經(jīng)營(yíng)責(zé)任制，積極推進(jìn)業(yè)務(wù)發(fā)展目標(biāo)與“內(nèi)外聯(lián)動(dòng)”戰(zhàn)略任務(wù)落實(shí)，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)。公司快速響應(yīng)客戶需求，通過(guò)動(dòng)態(tài)庫(kù)存管理、JIT供應(yīng)鏈協(xié)同，實(shí)現(xiàn)成本費(fèi)用下降，物流效率提升。上半年公司銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用分別同比降低26.20%、4.52%、6.49%。

行業(yè)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)帶來(lái)內(nèi)卷現(xiàn)象，而公司以科技創(chuàng)新、差異化競(jìng)爭(zhēng)破局內(nèi)卷，也為公司可持續(xù)增長(zhǎng)注入新動(dòng)能。

公司以數(shù)智化“三智系統(tǒng)”全面數(shù)字化轉(zhuǎn)型賦能經(jīng)營(yíng)發(fā)展，已實(shí)現(xiàn)“三智系統(tǒng)”國(guó)內(nèi)基地的全覆蓋，未來(lái)還將在海外生產(chǎn)基地推行。公司加大創(chuàng)新資源投入力度，加強(qiáng)“科研新增效益”和“科技政策利用”工作，注重高質(zhì)量專(zhuān)利，落實(shí)科技創(chuàng)新重點(diǎn)項(xiàng)目，加強(qiáng)新材料、新技術(shù)、新產(chǎn)品的探索和差異化罐型開(kāi)發(fā)，充分挖掘客戶需求，推動(dòng)創(chuàng)新鏈與產(chǎn)業(yè)鏈深度融合。

在上半年，公司申報(bào)的數(shù)智化案例入選了工業(yè)和信息化部“實(shí)體經(jīng)濟(jì)和數(shù)字化融合的典型智能制造案例”，成為公司創(chuàng)新發(fā)展引領(lǐng)行業(yè)的例證。上半年公司新申請(qǐng)7項(xiàng)專(zhuān)利，其中發(fā)明專(zhuān)利6項(xiàng)，實(shí)用新型專(zhuān)利1項(xiàng)。截至報(bào)告期末，公司持有各類(lèi)專(zhuān)利共148項(xiàng)。

海外核心業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，在建項(xiàng)目支撐長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展

信達(dá)證券認(rèn)為，金屬包裝板塊景氣觸底回升的兩大支撐，一方面是“反內(nèi)卷”號(hào)召，另一方面是出海布局。

在國(guó)外，寶鋼包裝以“3國(guó)4基地5產(chǎn)線”為基礎(chǔ)，通過(guò)“綠地新建+技改擴(kuò)容”雙輪驅(qū)動(dòng)，助力海外核心業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。上半年公司海外業(yè)務(wù)產(chǎn)銷(xiāo)兩旺，圓滿完成“雙過(guò)半”目標(biāo)，為公司高質(zhì)量發(fā)展打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。同時(shí)，越南隆安寶鋼制罐新建項(xiàng)目和柬埔寨寶鋼制罐兩片罐復(fù)線項(xiàng)目均順利開(kāi)工并進(jìn)入設(shè)備發(fā)運(yùn)階段。

財(cái)報(bào)也顯示，由于上半年公司在建項(xiàng)目工程款投入增加，截至2025年6月末的其他非流動(dòng)資產(chǎn)金額比2024年末增長(zhǎng)303.84%。公司在全球化產(chǎn)能擴(kuò)張戰(zhàn)略上的加速推進(jìn)，特別是在“一帶一路”沿線國(guó)家的布局，有助于提升區(qū)域市場(chǎng)滲透力和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

2025年上半年，公司子公司馬來(lái)西亞寶鋼制罐與廣州王老吉大健康產(chǎn)業(yè)有限公司舉行合作簽約儀式，攜手打造出海供應(yīng)鏈。此次簽約不僅是兩家行業(yè)龍頭在“一帶一路”倡議下深化“中國(guó)制造+中國(guó)品牌”聯(lián)合出海的標(biāo)志性事件，更開(kāi)創(chuàng)了快消品行業(yè)與包裝企業(yè)攜手拓展海外市場(chǎng)的新范式。

在國(guó)內(nèi)，廈門(mén)寶鋼制罐新建兩片罐生產(chǎn)線項(xiàng)目于2025年3月順利完成主廠房鋼結(jié)構(gòu)首次吊裝作業(yè)，目前廈門(mén)寶鋼制罐項(xiàng)目正在有序建設(shè)中；安徽寶鋼制罐二期項(xiàng)目和配套戰(zhàn)略客戶的JIT產(chǎn)品輸送線正式投入運(yùn)行。

值得關(guān)注的是，盡管持續(xù)加大建設(shè)投資，當(dāng)前公司資產(chǎn)負(fù)債率仍保持在合理區(qū)間，保持財(cái)務(wù)穩(wěn)健。從2024年末到2025年6月末，公司的資產(chǎn)負(fù)債率由52.43%降至48.97%，有息負(fù)債率則由8.75%降至6.76%，繼續(xù)保持行業(yè)內(nèi)最低的有息債務(wù)負(fù)擔(dān)水平，以充裕現(xiàn)金流支撐運(yùn)營(yíng)。公司上述在建項(xiàng)目投產(chǎn)后，將完善內(nèi)外聯(lián)動(dòng)布局，提升客戶配套供應(yīng)能力與綜合競(jìng)爭(zhēng)能力，支撐公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。