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歐陽佟
2025-08-28 13:53
在國內(nèi)酒店行業(yè)復(fù)蘇動能放緩、核心指標(biāo)承壓的2025年，亞朵集團(tuán)（NASDAQ：ATAT）憑借“住宿+零售”雙輪驅(qū)動模式，交出了一份亮眼的第二季度財報。
8月26日晚間，亞朵披露2025年第二季度業(yè)績：凈收入同比增長37.4%至24.69億元，調(diào)整后凈利潤增長30.2%至4.27億元，調(diào)整后EBITDA增長37.7%至6.1億元。加上第一季度的業(yè)績，2025財年前六月亞朵集團(tuán)累計(jì)收入43.74億元，較去年同期32.65億元增長33.96%。累計(jì)凈利潤6.68億元，較去年同期的5.62億元也增長了19.02%。
亞朵財報中最醒目的增長數(shù)據(jù)來自零售業(yè)務(wù)，第二季度零售收入為9.65億元，同比增長80%。不過，主營住宿業(yè)務(wù)RevPAR的持續(xù)降低為其業(yè)績前景蒙上陰影。
中高端賽道的差異化競爭
2025年第二季度，國內(nèi)酒店行業(yè)步入理性復(fù)蘇。
根據(jù)STR數(shù)據(jù)，2024年中國內(nèi)地酒店RevPAR、ADR和OCC分別同比下降6%、4%和2%，反映出供需失衡壓力。亞朵與華住在這一背景下采取截然不同的戰(zhàn)略：華住依托規(guī)模優(yōu)勢和下沉市場擴(kuò)張，亞朵則深耕中高端市場，憑借零售業(yè)務(wù)構(gòu)建多元化收入壁壘。
亞朵二季度財報顯示，其在營酒店數(shù)量達(dá)到1824家，同比增長29.2%，客房總數(shù)21.3萬間，同比增長30.7%。管道內(nèi)待開業(yè)酒店816家，顯示其擴(kuò)張勢頭不減。亞朵3.6版本優(yōu)化商旅場景便捷性與舒適度，首批酒店已開業(yè)；4.0版本通過空間美學(xué)與屬地文化融合，首店RevPAR超710元，目前已開業(yè)超30家，管道項(xiàng)目超60個。高端品牌薩和酒店深圳旗艦店5月28日開業(yè)，首月RevPAR超800元，未來將聚焦一線及新一線城市核心商圈。
亞朵首席執(zhí)行官王海軍在業(yè)績分析會上表示“盡管行業(yè)承壓，亞朵通過產(chǎn)品迭代和零售業(yè)務(wù)創(chuàng)新保持營收增長，但RevPAR下滑反映了市場競爭加劇和消費(fèi)降級的雙重挑戰(zhàn)?！?/p>
據(jù)悉，亞朵集團(tuán)住宿業(yè)務(wù)核心指標(biāo)承壓，平均可出租客房收入（RevPAR）降至343元，同比下降4.4%，日均房價（ADR）降至422元，同比下降4.1%，入住率（OCC）降至76.4%，同比下滑2個百分點(diǎn)。亞朵集團(tuán)副總裁吳健鋒預(yù)計(jì)三季度RevPAR仍將承壓，但降幅會收窄。
相較之下，行業(yè)龍頭華住集團(tuán)（NASDAQ：HTHT；01179.HK）則憑借規(guī)模優(yōu)勢展現(xiàn)更強(qiáng)韌性。華住第二季度收入增長4.5%至64億元，歸母凈利潤增長44.7%至15億元。在營酒店總數(shù)達(dá)12137家，同比增長18%，客房總數(shù)118.5萬間，同比增長18.3%，新開業(yè)595家酒店，經(jīng)濟(jì)型和中檔酒店占比分別達(dá)44%和42%，中高端占比提升至7.3%。華住第二季度RevPAR同比下降3.8%至235元，ADR下降1.9%至290元，OCC下降1.6個百分點(diǎn)至81%。
華住首席執(zhí)行官金輝在接受本報記者采訪時表示，“華住通過全季、桔子酒店等品牌迭代和下沉市場布局，確保了入住率優(yōu)勢。規(guī)?；瘞淼墓?yīng)鏈效率和數(shù)字化工具是我們應(yīng)對挑戰(zhàn)的關(guān)鍵?！苯疠x進(jìn)一步指出，華住通過精準(zhǔn)商圈規(guī)劃和數(shù)據(jù)驅(qū)動選址，在強(qiáng)一線城市可實(shí)現(xiàn)單一百店規(guī)模，如全季在上海已超200家，桔子酒店近日在京規(guī)模也突破了100家。
零售成就“第二曲線”
零售業(yè)務(wù)成為亞朵業(yè)績的最大亮點(diǎn)。二季度零售GMV達(dá)11.44億元，同比增長84.6%，其中“618購物節(jié)”GMV達(dá)5.78億元，同比增長86.1%。
自2022年以來，亞朵零售業(yè)務(wù)占比快速攀升，2024年三季度零售收入已達(dá)自營租賃酒店收入的2.5倍，毛利率高達(dá)52.7%，遠(yuǎn)超主營業(yè)務(wù)的毛利率。2025年第二季度亞朵零售收入為9.65億元，上年同期為5.37億元，同比增長近80%。
零售業(yè)務(wù)的爆發(fā)式增長不僅彌補(bǔ)了住宿業(yè)務(wù)的疲軟，還通過場景營銷強(qiáng)化了品牌文化。2025年一季度，亞朵注冊會員數(shù)突破9600萬，同比增長35.4%，CRS渠道銷售間夜占比達(dá)65.1%，顯示出強(qiáng)大的用戶黏性和品牌力。
與行業(yè)內(nèi)其他酒店集團(tuán)嘗試的多元化服務(wù)如餐飲、咖啡等相比，亞朵的零售業(yè)務(wù)在規(guī)模和盈利能力上更為突出。華住的多元化嘗試如酒店+文旅服務(wù)尚未形成亞朵零售業(yè)務(wù)般的規(guī)模效應(yīng)。而亞朵通過“場景+零售”模式，將酒店體驗(yàn)延伸至家居消費(fèi)，構(gòu)建了高口碑的品牌生態(tài)。
例如，西安大雁塔亞朵酒店通過“盛唐文化IP”改造，RevPAR提升至680元；新加坡烏節(jié)路亞朵酒店第二季度開業(yè)，采用“新中式美學(xué)+智能客控”模式，入住率達(dá)85%。通過海外倉向東南亞出口枕頭、床墊等產(chǎn)品，Q2跨境GMV達(dá)1200萬元，毛利率較國內(nèi)高8個百分點(diǎn)。這種多元化收入結(jié)構(gòu)不僅對沖了住宿業(yè)務(wù)的RevPAR下滑，還為亞朵估值邏輯從傳統(tǒng)酒店企業(yè)向消費(fèi)科技平臺轉(zhuǎn)變提供了支撐，為資本市場普遍看好。
中高端市場也成紅海
無論是華住集團(tuán)還是亞朵集團(tuán)，RevPAR的下降意味著行業(yè)將走向更深的紅海。
同程研究院首席研究員程超功指出，相比較2019年底的33.8家酒店，2024年底我國酒店門店數(shù)量達(dá)34.87萬家，酒店客房數(shù)量也從不到1762萬間攀升至1764萬間，幾年內(nèi)增加了1萬多家酒店，2萬多間客房。酒店供給大幅增加，必將帶來更為殘酷的競爭與廝殺。
中高端市場也早已從藍(lán)海轉(zhuǎn)向紅海，各酒店集團(tuán)為吸引加盟亦各出奇招。華住通過收購城際酒店等國際品牌和推出桔子水晶、漫心等本土化中高端產(chǎn)品，并以強(qiáng)悍的供應(yīng)鏈低成本高性價地?fù)屨际袌龇蓊~。華住首席運(yùn)營官沈怡均向記者表示，“消費(fèi)者越來越追求‘好而不貴’。華住聚焦核心需求，通過規(guī)?；档驮靸r至11萬元/間，確保投資回報?！?/p>
而亞朵集團(tuán)除了零售業(yè)務(wù)的突圍，其“療愈酒店”主題房融合冥想課程和助眠香薰，入住率較普通房型高15%，溢價達(dá)20%。不過，亞朵的挑戰(zhàn)在于如何平衡“精品化”與“規(guī)?；?。
其4.0版本酒店雖然在高端市場表現(xiàn)亮眼，但高投資成本可能讓加盟商望而卻步。另外亞朵的零售業(yè)務(wù)雖為其業(yè)績注入強(qiáng)勁動力，但過度依賴零售可能使其偏離酒店行業(yè)的核心業(yè)務(wù)。
此外，其快速擴(kuò)張帶來的管理挑戰(zhàn)在此前杭州“醫(yī)院枕套”事件中已經(jīng)充分暴露，王海軍表示會將會對在營門店的經(jīng)營、體驗(yàn)不同維度進(jìn)行動態(tài)評估，主動淘汰不符合標(biāo)準(zhǔn)的酒店。他透露今年上半年已經(jīng)關(guān)店34家，預(yù)計(jì)全年關(guān)店70-80家?！斑@個行業(yè)最終要從規(guī)模轉(zhuǎn)向質(zhì)量的競爭”，王海軍說道。
