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部分港股午后跳水！

今日盤中，港股瑞聲科技直線跳水，跌幅一度超過14%。舜宇光學(xué)科技、丘鈦科技、比亞迪電子等蘋果概念股也紛紛跟跌。

當(dāng)日午間，瑞聲科技發(fā)布未經(jīng)審核的中期業(yè)績報(bào)告。上半年，公司的營收同比增長18.4%；毛利率為20.7%，同比下降0.8個百分點(diǎn)；凈利潤（股東應(yīng)占溢利）為8.76億元（人民幣，下同），同比增長63.1%。

此前，曾有投行預(yù)計(jì)，瑞聲科技上半年的營收及凈利潤將分別同比增長24%、66%。

瑞聲科技股價(jià)大跌

8月21日午后，在港股市場上，瑞聲科技股價(jià)突然大跳水，盤中跌幅一度超過14%，最低觸及43.06港元/股。其他蘋果概念股也跟隨下跌，舜宇光學(xué)科技盤中一度跌近5%，比亞迪電子、丘鈦科技一度跌超3%。

截至港股收盤，瑞聲科技跌幅仍超過13%，市值縮水至524億港元；舜宇光學(xué)科技、丘鈦科技、比亞迪電子分別下跌3.65%、2.66%、2.16%。

21日午間，瑞聲科技發(fā)布的中期業(yè)績報(bào)告顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)營收133.18億元，同比增長18.4%；毛利率由2024年上半年的21.5%下降至2025年上半年的20.7%。公司毛利率下降主要是由產(chǎn)品組合變化所帶動。

上半年，公司股東應(yīng)占溢利同比增長63.1%至8.76億元，主要由于光學(xué)業(yè)務(wù)盈利性持續(xù)改善，以及精密結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)的高速增長。花旗表示，瑞聲科技的中期凈利大致符合該行及市場預(yù)期。按業(yè)務(wù)劃分，瑞聲科技所有業(yè)務(wù)收入均達(dá)到公司此前指引，其中光學(xué)業(yè)務(wù)錄得毛利率按年增長，主要受到塑膠鏡頭毛利率按年改善超過10個百分點(diǎn)的推動?；ㄆ鞂θ鹇暱萍嫉哪繕?biāo)價(jià)為45港元，相當(dāng)于今年預(yù)測市盈率約20倍，評級為“買入”。

報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流入為28.9億元，同比增長9.1%，資本開支為14.4億元。截至2025年6月30日，公司凈資產(chǎn)負(fù)債率為4.7%，賬面現(xiàn)金（包含短期定期存款）為77.5億元。根據(jù)董事會審議通過的現(xiàn)行派息政策，公司實(shí)施末期派息制，股息派付比率為15%，不再派付中期股息。

分業(yè)務(wù)來看，2025年上半年，公司聲學(xué)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入35.2億元，同比增長1.8%。毛利率為27.2%，同比下降2.7個百分點(diǎn)，主要受到產(chǎn)品出貨結(jié)構(gòu)變化的影響，伴隨下半年更多中高端項(xiàng)目爬坡，毛利率將穩(wěn)定提升。

車載聲學(xué)業(yè)務(wù)方面，2025年上半年，公司積極把握智能座艙中聲學(xué)系統(tǒng)升級的契機(jī)，持續(xù)導(dǎo)入新客戶以及新車型，實(shí)現(xiàn)收入17.4億元，同比增長14.2%。毛利率為23.9%，同比下降1.1個百分點(diǎn)。2025年上半年，公司定點(diǎn)國內(nèi)某新能源品牌的旗艦SUV項(xiàng)目，其中包含32個揚(yáng)聲器、40通道功放、算法以及調(diào)音服務(wù)，打造超豪華車載聲學(xué)體驗(yàn)。

光學(xué)業(yè)務(wù)方面，2025年上半年，得益于智能手機(jī)市場光學(xué)規(guī)格持續(xù)提升帶來的結(jié)構(gòu)性機(jī)遇，公司光學(xué)業(yè)務(wù)延續(xù)了迅猛的增長態(tài)勢，收入達(dá)26.5億元，同比增長19.7%。塑料鏡頭以及光學(xué)模塊出貨量同比均有增長并且ASP持續(xù)提升。毛利率為10.2%，同比改善5.5個百分點(diǎn)，其中塑料鏡頭毛利率同比改善幅度超過10個百分點(diǎn)，集團(tuán)高端化策略以及精益運(yùn)營成效顯著。

電磁傳動及精密結(jié)構(gòu)件等業(yè)務(wù)方面，2025年上半年，該合并分部收入同比增長27.4%至46.3億元，主要得益于橫向線性馬達(dá)、創(chuàng)新側(cè)鍵以及金屬中框等產(chǎn)品在客戶中高端機(jī)型持續(xù)放量。毛利率為22.9%，同比基本持平。報(bào)告期內(nèi)，集團(tuán)在散熱領(lǐng)域取得重大突破，首發(fā)的大面積鋁合金液冷VC憑借其卓越的超薄設(shè)計(jì)和突破性的散熱效能，成功解決了高端設(shè)備日益嚴(yán)峻的散熱挑戰(zhàn)，獲得市場高度關(guān)注?；谠谏峒夹g(shù)的領(lǐng)先優(yōu)勢，集團(tuán)實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品在全球頭部客戶旗艦機(jī)型上的快速放量。

傳感器及半導(dǎo)體業(yè)務(wù)方面，2025年上半年，公司傳感器及半導(dǎo)體業(yè)務(wù)收入為6.08億元，同比增長56.2%，主要受益于集團(tuán)的高信噪比麥克風(fēng)大規(guī)模向海外客戶出貨。該業(yè)務(wù)毛利率為12.1%，同比下降4.3個百分點(diǎn)，主要由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化。

瑞聲科技表示，當(dāng)前，人工智能技術(shù)的深化發(fā)展與加速落地正驅(qū)動智能設(shè)備語音交互需求的持續(xù)擴(kuò)張，其中日益增長的通話、視頻錄制以及AI語音交互等場景需求對設(shè)備的聲音細(xì)節(jié)捕捉能力以及信號快速處理能力提出了更高的要求。MEMS麥克風(fēng)作為核心傳感組件，其性能升級趨勢方興未艾。集團(tuán)作為行業(yè)內(nèi)在高信噪比麥克風(fēng)領(lǐng)域布局最早、量產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)最豐富的領(lǐng)先企業(yè)之一，憑借已被市場廣泛驗(yàn)證的出色產(chǎn)品性能和可靠交付能力，正積極把握這一輪由AI驅(qū)動的全方位智能交互升級機(jī)遇。

美銀此前上調(diào)公司目標(biāo)價(jià)

在此次大跌之前，瑞聲科技的股價(jià)呈現(xiàn)震蕩攀升的走勢。8月1日至8月20日期間，公司股價(jià)累計(jì)上漲26%，市值再度突破600億港元。

近日，美銀發(fā)布研報(bào)，將瑞聲科技的評級由“中性”上調(diào)至“買入”，目標(biāo)價(jià)由44港元上調(diào)至57港元。

美銀的報(bào)告指出，瑞聲科技的基本面正在改善，主要得益于智能手機(jī)零件規(guī)格的升級以及光學(xué)產(chǎn)品業(yè)務(wù)環(huán)境的改善。公司預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)更穩(wěn)定的增長，并重回上行周期。

美銀證券認(rèn)為，結(jié)構(gòu)性的盈利增長將支持公司估值重估。美銀證券預(yù)計(jì)，瑞聲科技在2025年至2027年的收入將實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長，主要競爭對手舜宇光學(xué)轉(zhuǎn)向高階市場的策略，將為瑞聲科技在中至高端市場帶來更大的增長空間。

近日，招銀國際也上調(diào)了瑞聲科技的目標(biāo)價(jià)，由58.78港元上調(diào)至63.54港元，并維持“買入”評級。該行還將瑞聲科技2025年至2027年每股盈利預(yù)測上調(diào)8%至12%，主要反映光學(xué)和精密結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)增長超出預(yù)期，以及光學(xué)產(chǎn)品盈利能力改善。招銀國際認(rèn)為，瑞聲科技已具備充分條件，能把握AI手機(jī)、AI眼鏡、車用聲學(xué)和光學(xué)產(chǎn)品，以及機(jī)械人等領(lǐng)域的新商機(jī)和規(guī)格升級趨勢。

當(dāng)時，招銀國際預(yù)計(jì)瑞聲科技上半年收入及凈利潤分別同比增長24%及66%，主要由美國主要客戶的聲學(xué)及觸覺產(chǎn)品規(guī)格升級、散熱產(chǎn)品訂單增加、汽車聲學(xué)客戶訂單獲取，以及光學(xué)業(yè)務(wù)盈利能力改善所推動。

另外，7月30日，國際評級機(jī)構(gòu)穆迪確認(rèn)瑞聲科技“Baa3”發(fā)行人評級及高級無抵押債務(wù)評級，并將其評級展望從“穩(wěn)定”上調(diào)至“正面”。穆迪認(rèn)為，該評級反映了瑞聲科技在聲學(xué)和觸覺元件領(lǐng)域的領(lǐng)先地位、不斷改善的業(yè)務(wù)多元化、悠久的經(jīng)營歷史，以及其保持穩(wěn)健資本結(jié)構(gòu)和卓越流動性的良好記錄。

校對：趙燕