證券時報網(wǎng)
2025-08-15 22:04
繼舉牌中國太保H股后，中國平安又馬不停蹄舉牌了另一只保險H股。
券商中國記者從港交所披露易查詢到，8月12日，中國平安系資金“舉牌”中國人壽H股。當(dāng)日買入950萬股，隨之對中國人壽H股持股數(shù)量達(dá)到3.75億股，其中，平安人壽和平安養(yǎng)老分別持有中國人壽H股3.72億股、352.2萬股，合計占中國人壽H股股份比例突破5%，達(dá)到5.04%。
紅利資產(chǎn)擴(kuò)圈的邏輯
8月11日，中國平安旗下平安人壽和平安養(yǎng)老剛舉牌中國太保H股，對太保H股持股比例突破5%，達(dá)到5.04%。
這一“保險舉牌保險”的動作，迅即受到市場關(guān)注，多家研究機(jī)構(gòu)點評時提到了“紅利”邏輯。
中泰非銀分析師葛玉翔點評中國平安舉牌太保H股時表示，本次舉牌亦釋放了重要信號：險資作為長期資金，同樣也會關(guān)注保險股，保險股同樣屬于“紅利”范疇。同時，保險行業(yè)基本面并沒有市場擔(dān)心的那么差，或者說當(dāng)前估值已較為充分反映保險股資負(fù)兩端壓力。險資舉牌同行指向?qū)ψ陨硇袠I(yè)基本面的筑底向好的認(rèn)同。
國信非銀分析師孔祥認(rèn)為，“保險舉牌保險”是基于紅利資產(chǎn)擴(kuò)圈的邏輯。其認(rèn)為，平安此次舉牌中國太保H股主要為財務(wù)投資，實質(zhì)上反映出將保險股納入與銀行股同邏輯的高股息配置范疇，疊加銀保渠道改善下基本面的提振，與當(dāng)前行業(yè)強(qiáng)貝塔屬性形成共振。
被舉牌的兩只保險H股股息率如何？券商中國記者據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，8月15日，中國太保H股最新股息率為3.22%，中國人壽H股對應(yīng)最新股息率為2.92%，均顯著高于長債收益水平，且這是過去一年中國太保H股、中國人壽H股均上漲超100%的情況下。
重視保險股估值提升空間
時隔六年，保險公司再度舉牌上市險企，也讓保險板塊再次受到關(guān)注。近幾個月來，保險股表現(xiàn)已受到關(guān)注，多只A股保險股創(chuàng)下近年新高，保險H股中也有多只不斷刷新歷史新高。
孔祥認(rèn)為，此次平安對太保H股的舉牌主要釋放三重信號。第一，保險股仍具備中長期估值修復(fù)空間。在當(dāng)前行業(yè)基本面持續(xù)改善背景之下，中國平安的此次舉牌印證當(dāng)前估值仍未充分反映長期價值。第二，險資高股息策略的增強(qiáng)。保險股正被重新定義為“另類紅利資產(chǎn)”。第三，新準(zhǔn)則下資產(chǎn)負(fù)債聯(lián)動效率的持續(xù)提升。
從保險負(fù)債端看，進(jìn)入三季度，短期“炒停售”激活短期保費增速，銀保貢獻(xiàn)顯著提升。從中長期來看，預(yù)定利率下調(diào)引導(dǎo)行業(yè)持續(xù)動態(tài)下調(diào)負(fù)債成本，利好行業(yè)利差風(fēng)險收窄。
在資產(chǎn)端，債券利率拐點確認(rèn)，權(quán)益市場預(yù)期收益提升。近期長端利率觸底回升，30年期國債收益率由低位的1.84%回升至1.98%。險資固收類資產(chǎn)收益預(yù)期改善帶動利差損風(fēng)險持續(xù)收窄，疊加預(yù)計三季度預(yù)定利率的進(jìn)一步下調(diào)，利好壽險股估值提升。權(quán)益資產(chǎn)方面，新準(zhǔn)則下險企利潤受權(quán)益資產(chǎn)波動顯著加大，近期股市回暖，以TPL（以公允價值計量且變動計入損益）為代表的權(quán)益資產(chǎn)收益顯著提升，進(jìn)一步提高險企三季度盈利能力預(yù)期，為保險股估值提供有力支撐。
國泰海通非銀分析師劉欣琦看好低估值非銀板塊機(jī)會，其中重要原因在于，中長期增量資金加速入市，要重視配置的力量。
劉欣琦表示，近年來，券商、保險、AMC等非銀機(jī)構(gòu)，普遍把增配權(quán)益作為投資資產(chǎn)配置的重要方向。對于保險來說，長端利率持續(xù)下行，疊加信用風(fēng)險不斷暴露使得保險公司對信用風(fēng)險的容忍度有所下降，保險公司凈投資收益率呈下行趨勢，難以通過配置固收類資產(chǎn)實現(xiàn)投資收益率目標(biāo)，預(yù)計將抬升風(fēng)險偏好獲取市場風(fēng)險溢價。
他預(yù)計五家大型國有險企未來三年將分別產(chǎn)生約4000億元增量入市資金；疊加其他險企增配需求，預(yù)計行業(yè)整體新增入市規(guī)模將接近萬億元。他提到，監(jiān)管明確引導(dǎo)大型國有保險公司2025年起每年新增保費的30%用于投資A股，根據(jù)“新增保費=總保費-保險服務(wù)費用-業(yè)務(wù)及管理費用”的計算邏輯，其測算大型國有保險公司未來三年預(yù)計可分別帶來3788億元、3933億元、4085億元增量資金。按照當(dāng)前五大國有險企在行業(yè)投資資產(chǎn)中的占比進(jìn)行推算，預(yù)計行業(yè)整體新增入市規(guī)模將分別達(dá)8595億元、8924億元、9269億元。
校對：姚遠(yuǎn)
