證券時報網(wǎng)
康殷
2025-08-17 11:35
近日，深交所并購重組審核委員會審議通過領(lǐng)益智造（002600.SZ）發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券及支付現(xiàn)金，收購江蘇科達(dá)斯特恩汽車科技股份有限公司（下稱“江蘇科達(dá)”）66.46%股權(quán)的交易方案。
領(lǐng)益擬通過發(fā)行可轉(zhuǎn)債及支付現(xiàn)金的方式，向常州優(yōu)融、上海邁環(huán)等8名交易對方購買標(biāo)的股權(quán)，交易價格為3.32億元。同時，公司還計(jì)劃向不超過35名特定對象發(fā)行股份募集配套資金，總額不超過2.07億元，其中1億元用于補(bǔ)充江蘇科達(dá)流動資金及償還銀行貸款，9938.67萬元用于支付現(xiàn)金對價，775萬元用于中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用。
據(jù)悉，江蘇科達(dá)是一家專業(yè)生產(chǎn)汽車儀表板、副儀表板、門護(hù)板、立柱等飾件的汽車零部件公司，本次交易完成后，領(lǐng)益將快速切入汽車飾件行業(yè)。
領(lǐng)益智造CFO王濤此前接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者采訪時表示，“汽車行業(yè)是市場非常大的行業(yè)，天花板很高，這是我們最初進(jìn)入這個行業(yè)的原因?？偟膩碚f，汽車業(yè)務(wù)是領(lǐng)益一直想做的，現(xiàn)在要通過整合外部資源來做大做強(qiáng)。”
關(guān)注標(biāo)的成長性
從審議結(jié)果來看，此次交易的上會過程較為順利，并無進(jìn)一步落實(shí)事項(xiàng)。
重組委現(xiàn)場詢問的主要問題是：請上市公司代表結(jié)合標(biāo)的公司報告期毛利率波動、在手訂單、競爭優(yōu)劣勢、行業(yè)發(fā)展態(tài)勢，說明標(biāo)的公司業(yè)績預(yù)測的合理性、業(yè)績承諾的可實(shí)現(xiàn)性。也就是說，標(biāo)的成長性是監(jiān)管關(guān)注焦點(diǎn)。
據(jù)披露，2024年，江蘇科達(dá)營業(yè)收入為8.99億元，同比增長10.18%，凈利潤為4097.88萬元，同比增長61.84%，但毛利率為15.39%，同比下降1.03個百分點(diǎn)，且低于同行業(yè)可比上市公司的平均水平。根據(jù)預(yù)測，未來幾年，標(biāo)的公司的毛利率還將進(jìn)一步下降，2025年～2027年，分別為15.12%、15.01%、14.96%。
對此，領(lǐng)益表示，綜合毛利率下滑的主要原因是，利潤水平較低的門板總成產(chǎn)品收入占比有所上升，而該業(yè)務(wù)毛利率有所下降；門板總成毛利率出現(xiàn)下降主要受汽配行業(yè)年降政策和部分工廠產(chǎn)能利用率不足影響。預(yù)期未來毛利率下降則是考慮到目前行業(yè)競爭相對較為激烈，綜合考慮標(biāo)的公司收入增長后的規(guī)模效應(yīng)，采用相對謹(jǐn)慎的預(yù)測。
值得注意的是，本次交易設(shè)置了業(yè)績承諾。常州優(yōu)融和上海邁環(huán)為本次交易業(yè)績承諾方，承諾標(biāo)的公司2025年度、2026年度和2027年度凈利潤合計(jì)分別不低于人民幣4700萬元、5600萬元和6500萬元。
但在今年上半年，據(jù)披露的數(shù)據(jù)，江蘇科達(dá)凈利潤暫未實(shí)現(xiàn)預(yù)測的一半。今年1～6月，標(biāo)的公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.25億元，占評估預(yù)測全年收入的49.89%，實(shí)現(xiàn)度99.78%。2025年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤約2007.97萬元，占評估預(yù)測凈利潤的42.80%，實(shí)現(xiàn)度為85.60%。
領(lǐng)益對此解釋是季節(jié)性原因：“一般而言，下半年為傳統(tǒng)購車旺季，標(biāo)的公司作為汽車內(nèi)飾供應(yīng)商，下半年銷售收入相對較高?！?/p>
其稱，標(biāo)的公司與主要主機(jī)廠客戶的定點(diǎn)項(xiàng)目均在如期履行，涉及的在手訂單不存在重大不利變化，此外，與新客戶的模具開發(fā)合同正在履行中，合同金額約為7500萬元，預(yù)計(jì)2025年下半年確認(rèn)收入，該合同將為標(biāo)的公司增加約1600萬元利潤。因此，標(biāo)的公司預(yù)計(jì)2025年可以達(dá)到預(yù)測收入并實(shí)現(xiàn)業(yè)績承諾。
領(lǐng)益為何看中這個標(biāo)的？除了戰(zhàn)略上的協(xié)同，更重要的是可以快速獲取其客戶資源。領(lǐng)益表示，江蘇科達(dá)已在汽車飾件領(lǐng)域深耕多年，與國內(nèi)眾多優(yōu)質(zhì)自主品牌整車企業(yè)建立了長期而良好的業(yè)務(wù)關(guān)系，且核心客戶均不斷加大對新能源車型的技術(shù)開發(fā)及資源投入。本次交易完成后，公司汽車業(yè)務(wù)將共享江蘇科達(dá)的客戶資源。
據(jù)其進(jìn)一步披露，江蘇科達(dá)通過了奇瑞汽車、上汽集團(tuán)、比亞迪、理想汽車、江淮汽車等多家知名整車廠商一級供應(yīng)商的體系認(rèn)證，并形成了持續(xù)穩(wěn)定的合作關(guān)系。
“并購標(biāo)的的選擇，一定是要和公司本身的業(yè)務(wù)有關(guān)聯(lián)度的。在此前提下可以把標(biāo)的業(yè)務(wù)和現(xiàn)有業(yè)務(wù)做資源整合。例如我們的客戶是有重合的；或者他的產(chǎn)品和技術(shù)我們是認(rèn)可的，并且可以達(dá)成合作?！蓖鯘f。
從Tier2向Tier1轉(zhuǎn)型
作為一家以身處蘋果產(chǎn)業(yè)鏈而聞名的公司，領(lǐng)益智造近年來不斷涉足新的領(lǐng)域，汽車業(yè)務(wù)是其重要的轉(zhuǎn)型方向之一。
2021年，領(lǐng)益智造收購浙江錦泰切入新能源汽車賽道，彼時，公司董事長曾芳勤在與21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者交流時就表示，領(lǐng)益具備強(qiáng)大的模具制造能力、生產(chǎn)制造能力，自動化能力和生產(chǎn)管理的經(jīng)驗(yàn)，而新能源汽車是介于消費(fèi)電子和傳統(tǒng)汽車之間的，它的供應(yīng)鏈相對開放，對領(lǐng)益而言是一個機(jī)會。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者注意到，也就是在這一年，領(lǐng)益智造首次將來自汽車業(yè)務(wù)的營收單列，標(biāo)志著新能源汽車成為其重要的一塊業(yè)務(wù)。
時至今日，盡管領(lǐng)益來自汽車業(yè)務(wù)的營收占比并不高，但增長潛力被寄予厚望。目前，領(lǐng)益智造在汽車領(lǐng)域已布局動力電池結(jié)構(gòu)件，以及柔性軟連接母排、注塑件等精密結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品，還在拓展汽車散熱模組、車內(nèi)軟包產(chǎn)品、充電產(chǎn)品和車載充電機(jī)等。
年報顯示，2024年，公司汽車及低空經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入21.17億元，占比4.79%，同比增長52.90%。今年上半年，領(lǐng)益表示，國內(nèi)汽車業(yè)務(wù)在工藝能力提升及效率提升方面進(jìn)展較好，經(jīng)營相對去年大幅好轉(zhuǎn)。
回到此次并購，在今年4月的一場交流會上，領(lǐng)益智造曾對本次交易帶來的變化作出解讀，其中的一個關(guān)鍵變化是：“本次交易完成后，領(lǐng)益智造的汽車業(yè)務(wù)將實(shí)現(xiàn)從Tier2向Tier1的成功轉(zhuǎn)型?！?/p>
在汽車產(chǎn)業(yè)鏈中，從Tier2向Tier1轉(zhuǎn)型能為企業(yè)帶來顯著的優(yōu)勢與發(fā)展機(jī)遇。Tier1供應(yīng)商通常在產(chǎn)品研發(fā)階段就深度參與其中，這種長期且緊密的合作模式，能夠大大增強(qiáng)客戶黏性，保障業(yè)務(wù)的穩(wěn)定性和持續(xù)性。
這意味著，領(lǐng)益智造將從動力電池結(jié)構(gòu)件等Tier2業(yè)務(wù)快速疊加和切入汽車飾件行業(yè)，獲得汽車內(nèi)外飾件系統(tǒng)零部件及模具的設(shè)計(jì)、制造及銷售能力。并且，在與整車廠商的合作過程中，更近一步接觸前沿技術(shù)方向，加速技術(shù)創(chuàng)新的進(jìn)程。
“我們看到新能源汽車出現(xiàn)了新趨勢，例如智能硬件、電池、顯示等技術(shù)和產(chǎn)品在快速發(fā)展，那一定會需要散熱底層技術(shù)，這就是領(lǐng)益的機(jī)會所在，我們要做通用性強(qiáng)的技術(shù)。未來我們還是聚焦汽車領(lǐng)域、和智能解決方案相關(guān)的業(yè)務(wù)，不排斥跟原本業(yè)務(wù)不太相關(guān)的，但會比較謹(jǐn)慎?！蓖鯘f。
