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養(yǎng)老金產(chǎn)品規(guī)模突破2.4萬(wàn)億元，個(gè)人養(yǎng)老金基金名錄擴(kuò)容至297只，養(yǎng)老REITs等創(chuàng)新工具蓄勢(shì)待發(fā)……隨著《關(guān)于資本市場(chǎng)做好金融“五篇大文章”的實(shí)施意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《意見(jiàn)》）落地已滿(mǎn)半年，資本市場(chǎng)服務(wù)養(yǎng)老金融已取得階段性成效，養(yǎng)老金融產(chǎn)品供給不斷豐富、中長(zhǎng)期資金入市的堵點(diǎn)和痛點(diǎn)也被陸續(xù)打通。

養(yǎng)老金融作為金融“五篇大文章”之一，涵蓋養(yǎng)老金資產(chǎn)管理、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)投融資、養(yǎng)老服務(wù)金融三大領(lǐng)域。加強(qiáng)養(yǎng)老資金投資管理，推動(dòng)實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老金穩(wěn)健增值，是健全養(yǎng)老金融體系的關(guān)鍵一環(huán)。

多元化養(yǎng)老金融產(chǎn)品擴(kuò)容

中長(zhǎng)期資金入市堵點(diǎn)打通

近年來(lái)，人口老齡化加劇使得養(yǎng)老金支付壓力增大。通過(guò)金融創(chuàng)新，如發(fā)展商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)、養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品等，拓展養(yǎng)老資金籌集渠道的需求日益迫切。

人社部發(fā)布的《2025年一季度養(yǎng)老金產(chǎn)品業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)摘要》顯示，截至今年一季度末，養(yǎng)老金產(chǎn)品已備案649只，實(shí)際運(yùn)行573只，規(guī)模約為2.42萬(wàn)億元，成立以來(lái)累計(jì)收益率約33.46%。

《意見(jiàn)》明確，要“推動(dòng)資本市場(chǎng)更好滿(mǎn)足多元化養(yǎng)老金融需求”，并推動(dòng)將符合條件的權(quán)益類(lèi)公募基金納入個(gè)人養(yǎng)老金投資范圍。

今年以來(lái)，個(gè)人養(yǎng)老金公募基金產(chǎn)品數(shù)量實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，為投資者提供了更多元的投資選擇。根據(jù)證監(jiān)會(huì)公布的數(shù)據(jù)，截至今年6月30日，個(gè)人養(yǎng)老金基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)名錄里有52家機(jī)構(gòu)在列，其中，商業(yè)銀行19家、證券公司25家、獨(dú)立基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)8家。

同時(shí)，已有297只基金被納入個(gè)人養(yǎng)老金基金名錄，與今年一季度末相比，新增9只個(gè)人養(yǎng)老金基金產(chǎn)品，均為養(yǎng)老目標(biāo)基金。

此外，資本市場(chǎng)在推動(dòng)養(yǎng)老金融產(chǎn)品穩(wěn)健增值方面也初見(jiàn)成效。尤其是工銀養(yǎng)老2035A、嘉實(shí)養(yǎng)老2040五年A等產(chǎn)品，兩只產(chǎn)品過(guò)去一年（2024年8月11日至2025年8月10日）凈值增長(zhǎng)率分別達(dá)到了30.86%、23.41%。

分基金類(lèi)別來(lái)看，F(xiàn)OF（FundofFunds，基金中的基金）產(chǎn)品仍是個(gè)人養(yǎng)老金基金的主力軍。在現(xiàn)有的297只個(gè)人養(yǎng)老金基金中，F(xiàn)OF產(chǎn)品達(dá)212只，包括83只養(yǎng)老目標(biāo)日期基金和129只養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金。截至二季度末，F(xiàn)OF型和指數(shù)型產(chǎn)品在全部個(gè)人養(yǎng)老金Y份額（個(gè)人養(yǎng)老金專(zhuān)屬份額）中的占比，分別為87.3%和12.7%。

但也要看到，個(gè)人養(yǎng)老金在吸引投資者入市方面還存在挑戰(zhàn)。興證全球基金管理有限公司副總經(jīng)理秦杰表示，一是由于每年稅優(yōu)限額標(biāo)準(zhǔn)吸引力不足；二是由于大部分投資者對(duì)于養(yǎng)老FOF的投資收益、流動(dòng)性等尚有疑問(wèn)。

對(duì)此，部分機(jī)構(gòu)已推出智能投顧系統(tǒng)。如華夏基金的“養(yǎng)老計(jì)算器”可根據(jù)生命周期自動(dòng)調(diào)整組合。

在秦杰看來(lái)，要正確地引導(dǎo)投資者，同時(shí)，也需要金融從業(yè)者不斷探索策略研發(fā)和金融產(chǎn)品擴(kuò)充。

資本積極布局養(yǎng)老領(lǐng)域

養(yǎng)老REITs有望推出

除了豐富養(yǎng)老金融產(chǎn)品外，基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs（不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金）也有望成為連接資本市場(chǎng)與實(shí)體養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的新紐帶。

近年來(lái)，地方陸續(xù)出臺(tái)政策，鼓勵(lì)通過(guò)資本市場(chǎng)支持養(yǎng)老設(shè)施的建設(shè)與發(fā)展。例如，上海等地已提出，支持符合條件的銀發(fā)經(jīng)濟(jì)相關(guān)企業(yè)和養(yǎng)老設(shè)施REITs項(xiàng)目發(fā)行上市；今年5月份，湖南發(fā)布的《關(guān)于征集基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）意向儲(chǔ)備項(xiàng)目的通知》提到，養(yǎng)老設(shè)施REITs項(xiàng)目門(mén)檻為“依法登記并在民政部門(mén)備案的養(yǎng)老項(xiàng)目”，首次發(fā)行評(píng)估凈值大于等于8億元。

和君康養(yǎng)事業(yè)部養(yǎng)老金融研究員秦婧向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，若未來(lái)推出養(yǎng)老設(shè)施相關(guān)的REITs，不僅會(huì)為投資者提供新的投資渠道，還將為養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)提供穩(wěn)定的資金來(lái)源。

此外，隨著近年來(lái)股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資基金持續(xù)布局銀發(fā)經(jīng)濟(jì)等養(yǎng)老領(lǐng)域，多地已設(shè)立銀發(fā)經(jīng)濟(jì)專(zhuān)項(xiàng)投資基金，促進(jìn)我國(guó)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。例如，今年3月份，蘇州發(fā)布總規(guī)模10億元的蘇州康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)基金；今年8月份，廊坊市首支銀發(fā)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)基金完成工商注冊(cè)。

市場(chǎng)對(duì)于政策扶持的銀發(fā)經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目具有較高的關(guān)注度和熱情。目前銀發(fā)經(jīng)濟(jì)的投融資熱點(diǎn)多集中在養(yǎng)老服務(wù)和醫(yī)療保健領(lǐng)域，如提供護(hù)理服務(wù)的養(yǎng)老康復(fù)機(jī)構(gòu)、康復(fù)用醫(yī)療器械、生命體征監(jiān)測(cè)醫(yī)療器械、智慧養(yǎng)老設(shè)備等。

“養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)需匹配具有長(zhǎng)錢(qián)長(zhǎng)投特性的耐心資本，目前仍存在供需缺口?！备劭抵腔坩t(yī)療養(yǎng)老服務(wù)（上海）有限公司董事長(zhǎng)張軍表示。

長(zhǎng)期來(lái)看，隨著個(gè)人養(yǎng)老金制度全面落地，資本市場(chǎng)服務(wù)養(yǎng)老金融正迎來(lái)關(guān)鍵窗口期。未來(lái)需要構(gòu)建“政策—市場(chǎng)—產(chǎn)品”的聯(lián)動(dòng)體系，在政策端完善稅收激勵(lì)等制度設(shè)計(jì)，在市場(chǎng)端培育長(zhǎng)期投資文化，在產(chǎn)品端發(fā)展符合生命周期特征的養(yǎng)老金融產(chǎn)品，讓資本市場(chǎng)活水真正滿(mǎn)足養(yǎng)老金融的需求。