證券時報網(wǎng)
康殷
2025-08-11 10:36
默茨“新官”上任不久，剛有起色的德國經(jīng)濟(jì)，突又遭遇美國關(guān)稅重錘。內(nèi)外交困下，德國新政府再開啟“撒錢”模式。
當(dāng)?shù)貢r間8月6日，據(jù)媒體報道，德國正準(zhǔn)備啟動一項1000億歐元（1160億美元）的投資基金，以幫助確保國防、能源和關(guān)鍵原材料等戰(zhàn)略領(lǐng)域的安全。
根據(jù)德國經(jīng)濟(jì)部的聲明，政府將為該基金初步注資至少100億歐元，目標(biāo)是撬動最多10倍規(guī)模的私人資本。
受訪專家關(guān)注到，德國新總理默茨上任不到百日，就在財政刺激上大下苦功，松綁“債務(wù)剎車”，官宣一個又一個千億級基金和企業(yè)投資計劃。另據(jù)新華社報道，德國財政部7月30日宣布，聯(lián)邦內(nèi)閣已批準(zhǔn)2026年聯(lián)邦預(yù)算草案，公共投資被列為政府財政政策重點，投資規(guī)模再創(chuàng)歷史新高。
但是，德國已經(jīng)連續(xù)兩年GDP負(fù)增長，疊加今年全球貿(mào)易逆風(fēng)，最新的6月工業(yè)產(chǎn)出創(chuàng)下五年來新低，默茨猛扎投資“強(qiáng)心針”，能否力挽狂瀾？
近幾年，德國作為歐洲“經(jīng)濟(jì)火車頭”，卻長期一蹶不振，投資不足是經(jīng)常提及的一大問題。
荷蘭國際集團(tuán)今年1月初發(fā)布的研報指出，這些年，德國的國際競爭力排名大幅下滑，基礎(chǔ)設(shè)施、教育和數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)落后于時代。究其原因，正和長期投資不足密切相關(guān)。在過去的二十年里，德國公共投資占德國生產(chǎn)總值的百分比大大低于歐盟平均水平，私營部門投資也低于許多其他國家。幾項研究試圖估計德國目前欠缺的投資額，結(jié)果在4000億至6000億歐元之間（約占德國GDP的10%至15%）。
在此之外，德國經(jīng)濟(jì)立足于制造業(yè)，能源價格卻還是隱痛。俄烏沖突發(fā)生后，德國能源結(jié)構(gòu)啟動深度轉(zhuǎn)型，大力發(fā)展可再生能源，多元化能源進(jìn)口渠道，把電價從2022年驚人的375美元/兆瓦，降到了2024年底的110美元/兆瓦左右。不過，國際能源署的數(shù)據(jù)顯示，德國的電價水平已是美國的三倍。如果把時間撥回2019年，德國用電低于歐盟的平均電價，與美國的價格相近。
因而，默茨政府計劃啟動的千億歐元基金，重點放在改善能源基礎(chǔ)設(shè)施，振興國防工業(yè)，加強(qiáng)對關(guān)鍵原材料和供應(yīng)鏈的掌控，扶持中小企業(yè)等，都算是急市場所需。
同濟(jì)大學(xué)德國研究中心主任鄭春榮向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者分析，默茨政府啟動這個投資基金不是一時起意，而是早就寫在今年5月德國聯(lián)盟黨與社民黨達(dá)成的聯(lián)合執(zhí)政協(xié)議里。去年，一份呼吁歐盟亟需提升競爭力的“德拉吉報告”，引起廣泛關(guān)注，同期，德國工業(yè)聯(lián)合會也發(fā)布了名為“德國作為工業(yè)國家的轉(zhuǎn)型路徑”的報告，兩份文件提及最多的都是投資不足的問題。
“設(shè)立基金的這個政策導(dǎo)向肯定是對的，德國各界也有共識要加大投資。優(yōu)先投資的能源、防務(wù)等領(lǐng)域，既是德國優(yōu)先要發(fā)展的領(lǐng)域，也和新一屆德國政府強(qiáng)調(diào)的戰(zhàn)略自主一脈相承，所以設(shè)立基金都對應(yīng)市場需求。”鄭春榮表示。
一定程度上，年初默茨贏得德國大選后，力推“債務(wù)剎車”松綁，也為政府砸錢投資提供條件。
上海外國語大學(xué)歐洲研究所執(zhí)行所長胡春春告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者，過去幾年，德國商界、智庫等各界人士都強(qiáng)調(diào)要加大投資，上一任德國經(jīng)濟(jì)部長哈貝克就曾提出要設(shè)立數(shù)十億歐元的“德國基金”，來改善現(xiàn)代化基礎(chǔ)設(shè)施和減輕企業(yè)稅收負(fù)擔(dān)。但是嚴(yán)格的“債務(wù)剎車”（聯(lián)邦政府每年新增結(jié)構(gòu)性赤字不得超過GDP的0.35%）限制下，這個計劃最后都不了了之。一直到今年3月，德國聯(lián)邦議院才通過憲法修正案，放寬了國防支出的債務(wù)上限，允許州一級政府借債，德國財政才有了更大的空間和余地。
然而，德國財政擴(kuò)張仍有嚴(yán)格限制，千億歐元的特別基金中政府出資只占小頭，主要還是用1:10的比例撬動市場投資，引導(dǎo)資金投向如基礎(chǔ)設(shè)施、中小企業(yè)這些原本投資者不太感興趣、回報率不高的領(lǐng)域。
“德國回來了?！睅字芮?，默茨又一次激昂地喊出這句話，上一次這樣說還是在3月份德國歷史性通過改革“債務(wù)剎車”和5000億歐元財政刺激方案的時候。
據(jù)新華社報道，德國政府與商界代表21日共同發(fā)布一項大規(guī)模投資倡議，承諾到2028年在德國投資6310億歐元，以提振經(jīng)濟(jì)和增強(qiáng)競爭力。該倡議名為“為德國制造”，由西門子、德意志銀行等發(fā)起。據(jù)德國媒體報道，目前共有包括寶馬、奔馳、大眾、安聯(lián)、空客、英偉達(dá)等在內(nèi)的61家企業(yè)和投資公司參與。根據(jù)計劃，這些投資將在未來三年內(nèi)用于新建工廠、科研開發(fā)以及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。
默茨當(dāng)天在柏林表示，這是德國“數(shù)十年來規(guī)模最大的投資計劃之一”。
一向重視經(jīng)濟(jì)議題的基民盟，今年重新掌舵后，就開出了減稅、擴(kuò)支的藥方，雄心勃勃要找回德國制造、德國經(jīng)濟(jì)的黃金時代。短短幾周之內(nèi)，6000多億歐元的投資計劃、1000多億歐元的投資基金相繼公布，可以成為拉動德國經(jīng)濟(jì)的那駕“馬車”嗎？
“上千億的投資基金里，政府出資100億歐元，目的是放大十倍、撬動市場資金。雖然現(xiàn)在還不清楚這個基金具體會如何運作，但是新聞報道稱德國政府正和德國復(fù)興信貸銀行KfW談判，政府提供擔(dān)保、銀行提供資金，所以政府側(cè)的資金到位不是問題，關(guān)鍵是在企業(yè)方面，市場愿不愿意跟投是關(guān)鍵?！编嵈簶s指出，現(xiàn)在德國企業(yè)投資普遍比較謹(jǐn)慎，不是靠政府提供信用背書、公共資金引導(dǎo)就能帶動的。
鄭春榮進(jìn)一步分析道，首先，美國的關(guān)稅政策給全球貿(mào)易制造了巨大的不確定性，關(guān)稅的任何擾動都會直接影響一個行業(yè)乃至整個宏觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)期，任何投資決策都很難在高度不確定的環(huán)境下去做出。其次，德國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)歷了連續(xù)幾年的低迷甚至衰退，企業(yè)的盈利能力也出現(xiàn)下滑，現(xiàn)金流都有點捉襟見肘了，能否拿出那么大筆錢做投資、擴(kuò)大經(jīng)營值得懷疑。
此外，德國是全球第四大對外投資國，2023年對外投資額僅次于美國、中國和日本。目前美國12%的外商投資就由德國企業(yè)貢獻(xiàn)，多年以來歐盟都是美國的第一大外資來源地。胡春春表示，德國有大量跨國公司、世界級企業(yè)，他們在全球投資布局，他們投資設(shè)廠主要考慮的是當(dāng)?shù)叵M市場、供應(yīng)鏈配套、營商環(huán)境等。他們不是純粹的德國企業(yè)，在全球?qū)ふ易罴淹顿Y目的地是他們的本能。
今年一季度，德國GDP環(huán)比增長0.4%，高于此前估計的0.2%，創(chuàng)下2022年第三季度以來最快增速。萎靡不振的德國經(jīng)濟(jì)，好不容易等來回暖的信號，現(xiàn)在又被關(guān)稅問題澆滅。
德國聯(lián)邦統(tǒng)計局7日公布的數(shù)據(jù)顯示，德國6月工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比下降1.9%，同比下降3.6%，降至2020年5月以來最低水平。6月工業(yè)訂單意外下降1%，標(biāo)志著因外國需求減少而連續(xù)第二個月下降。數(shù)據(jù)還顯示，今年第二季度德國工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比下降1%。
據(jù)新華社報道，德國聯(lián)邦經(jīng)濟(jì)和能源部發(fā)表聲明說，德國工業(yè)生產(chǎn)在第一季度有所回升，部分原因是美國加征關(guān)稅預(yù)期導(dǎo)致提前采購所致，但這一作用在第二季度已消退。鑒于美國加征關(guān)稅導(dǎo)致貿(mào)易環(huán)境惡化等因素，預(yù)計第三季度德國工業(yè)經(jīng)濟(jì)仍難以明顯回暖。
6月工業(yè)數(shù)據(jù)發(fā)布后，荷蘭國際集團(tuán)全球宏觀主管Carsten Brzeski下調(diào)了二季度德國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，預(yù)計二季度德國GDP將收縮0.1%，“之前我們認(rèn)為德國經(jīng)濟(jì)至少會經(jīng)歷周期性反彈，但這個觀點越來越站不住腳，行業(yè)仍然身處非常漫長的底部。”
鄭春榮告訴記者，他和德國方面的人士接觸時，能感覺到他們對新政府仍比較樂觀，認(rèn)為政府在拉動經(jīng)濟(jì)方面采取了不少舉措。然而，德國是出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)，對美貿(mào)易順差巨大，關(guān)稅對經(jīng)濟(jì)形成較大沖擊。不久前，美歐達(dá)成貿(mào)易協(xié)議，敲定了15%的稅率，高于市場預(yù)期，各大機(jī)構(gòu)都重新調(diào)整德國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，有研究估算德國今年的GDP會因此減少0.5%。
其次，美國加稅帶來的連鎖反應(yīng)，也已引起歐盟的高度關(guān)注。鄭春榮指出，美國對全球其他國家加征關(guān)稅，正觸發(fā)不少國家的貿(mào)易轉(zhuǎn)移。歐盟內(nèi)部是否會面臨更激烈的行業(yè)競爭、德國能否多元化出口市場，仍有待觀察。
