券商中國
裴利瑞
2025-08-10 18:53
美國當?shù)貢r間5月30日至6月3日，2025年美國臨床腫瘤學會（ASCO）年會在美國芝加哥舉行。該年會上，有70余項中國原創(chuàng)研究成果入選，中國專家的發(fā)言數(shù)量再創(chuàng)新高。在此背景下，中國創(chuàng)新藥備受資本市場關注。
方正證券創(chuàng)新藥高級分析師李霽陽在接受《證券日報》記者采訪時表示：“中國創(chuàng)新藥企的商業(yè)模式獲得市場廣泛認可，究其原因，第一是相關龍頭公司紛紛進入盈利階段；第二是相關企業(yè)研發(fā)管線爆發(fā)，大額的BD（BusinessDevelopment，即資源整合）交易層出不窮，切實給企業(yè)帶來豐厚的利潤回報，因此創(chuàng)新藥進入系統(tǒng)性拔高估值階段，市場開始給予創(chuàng)新管線更多估值溢價?！?/p>
國產(chǎn)創(chuàng)新藥獲認可
中國創(chuàng)新藥在ASCO年會上的大放異彩，源自多年的厚積薄發(fā)。
德邦證券研報顯示，近年來中國創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，原研創(chuàng)新藥數(shù)量增長迅速，從2015年僅124條研發(fā)管線至2024年704款躍居全球首位。在此過程中，越來越多的中國企業(yè)轉(zhuǎn)向源頭創(chuàng)新，2015年中國企業(yè)自研進入臨床的同類首創(chuàng)創(chuàng)新藥只有9個，全球占比不足10%，時至2024年該數(shù)量已上升至120個，全球占比超過30%，中國在源頭創(chuàng)新藥品研發(fā)上的潛力不斷釋放。
同時中國企業(yè)近年來活躍于創(chuàng)新藥全球BD舞臺，進一步彰顯了全球市場對中國創(chuàng)新藥的認可。2015年至2024年間，中國藥企的對外授權交易數(shù)量與交易金額持續(xù)上升，尤其2020年以來實現(xiàn)跨越式發(fā)展，2024年達到新的高峰，總交易金額達519億美元，其中首付款達41億美元。
5月20日，三生制藥一則公告更是震動全球醫(yī)藥圈。公告顯示，公司將PD-1/VEGF雙抗藥物SSGJ-707海外權益以60.5億美元授予輝瑞，刷新中國創(chuàng)新藥出海交易紀錄。數(shù)天后，石藥集團有限公司拋出“三項潛在交易總額或達50億美元”的公告，進一步掀起中國創(chuàng)新藥出海的浪潮。
李霽陽認為，隨著中國創(chuàng)新藥公司在雙三抗、ADC（抗體偶聯(lián)藥物）、TCE（雙特異性抗體）等新技術新領域的領先，預計近兩年將不斷有大的BD交易涌現(xiàn)。
上市公司積極布局
受益于國產(chǎn)創(chuàng)新藥的認可度提升以及BD大單涌現(xiàn)，上市公司在創(chuàng)新藥領域的布局也受到投資者的高度關注。
湖南華納大藥廠股份有限公司相關負責人對《證券日報》記者表示：“公司自主研發(fā)的中藥1.1類創(chuàng)新藥乾清顆粒已完成Ⅱ期臨床試驗，Ⅲ期臨床試驗相關籌備工作全面啟動。公司持股的上海致根醫(yī)藥科技有限公司自主開發(fā)的具有全新結(jié)構(gòu)的新型抗抑郁藥ZG-001膠囊，擬用于治療成人伴有自殺意念或行為的重性抑郁障礙。ZG-001正在開展Ⅱa期臨床試驗，預計今年完成Ⅱa期臨床試驗，并將根據(jù)臨床試驗進展情況開展Ⅱb期臨床試驗?！?/p>
湖南方盛制藥股份有限公司則在中藥創(chuàng)新藥領域持續(xù)進行研發(fā)和布局。公司董秘何仕對《證券日報》記者介紹：“目前公司開展臨床前研究的中藥創(chuàng)新藥研發(fā)項目達13個。去年，益氣消瘤顆粒已收到國家藥品監(jiān)督管理局核準簽發(fā)的《藥物臨床試驗批準通知書》、養(yǎng)血祛風止痛顆粒已向國家藥品監(jiān)督管理局提交上市許可申請并收到《受理通知書》。此外，小兒荊杏止咳顆粒新增成人適應癥研究，目前正處于三期臨床試驗中。”
此外，還有多家上市公司在投資者互動平臺上公布了創(chuàng)新藥領域的進展。長春高新技術產(chǎn)業(yè)（集團）股份有限公司已有24款重點產(chǎn)品共28個適應癥進入臨床階段，其中包括9款1類創(chuàng)新藥。海南海藥股份有限公司抗癲癇1類創(chuàng)新藥派恩加濱片已開展Ⅱa期臨床研究，已完成低劑量隊列入組，正在進行中劑量隊列入組；抗肝纖維化1類新藥氟非尼酮膠囊Ⅱ期臨床試驗期中分析結(jié)果顯示達到主要研究終點。
當前，創(chuàng)新藥行業(yè)正處于技術突破、全球化擴張的雙重風口。隨著國產(chǎn)替代加速和國際化進程深化，具備核心技術壁壘和全球化能力的頭部企業(yè)將主導行業(yè)變革。不過，創(chuàng)新藥的研發(fā)對企業(yè)的技術積淀及資金后盾也提出了一定的要求，李霽陽認為：“創(chuàng)新藥投資的專業(yè)性較強，研發(fā)階段的藥物有一定的失敗風險，因此需要專業(yè)研究，精選優(yōu)質(zhì)的創(chuàng)新藥公司進行投資?！?/p>
